20260107-东方证券-有色金属行业动态跟踪_两用物项对日本出口管制政策点评-对标2010年_稀土板块有望迎来盈利估值双击_3页_255kb

稀土板块盈利与估值双击分析总结

核心内容

本次对日本实施的两用物项出口管制政策，再次凸显稀土的战略价值，与2010年中日东海争端后的出口管制政策具有相似性。2010年，中国将稀土出口配额骤降30%，直接推动氧化镨钕价格从6.5万元/吨上涨至22万元/吨。此次政策背景为日本领导人发表涉台错误言论，干涉中国内政，引发中方强烈反应，政策实施或将进一步激发海外终端的备货需求，支撑稀土价格。

主要观点

• 战略价值凸显：稀土作为关键战略资源，在地缘政治不确定性上升的背景下，其重要性日益增强。此次出口管制表明中国对稀土产业的重视程度提升。
• 供需共振推动价格上涨：供给端，市场预期冶炼分离白名单下发及环保政策收紧可能导致部分工厂在12月停产，供给收缩预期持续；需求端，中国此前延后出口管制，近期又下发出口许可，海外补库需求有望恢复，推动价格持续回暖。
• 行业周期处于起点：分析认为，稀土行业仍处于大周期的起点，未来供需两端的持续改善将有望推动价格中枢上移。
• 资产整合机会显现：国内稀土集团整合进程加快，相关企业可能迎来估值提升与盈利增长的双重机遇。

关键信息

• 出口管制背景：针对日本军事用户及军事用途，政策实施时间与日本涉台言论密切相关。
• 价格表现：氧化镨钕价格近期维持在60万元以上，显示市场对稀土资源的高需求。
• 投资建议：看好稀土板块未来表现，建议关注稀土集团资产整合机会。
• 相关标的：中稀有色（600259）、中国稀土（000831）、盛和资源（600392）、北方稀土（600111）（买入）。
• 风险提示：海外稀土供给释放超预期、下游需求不及预期。

行业评级与投资逻辑

• 行业评级：看好（维持）
• 投资逻辑：基于地缘政治因素与供需关系的双重驱动，稀土价格有望持续上行，板块盈利与估值均可能迎来提升。

投资评级定义

• 买入：预期相对强于市场基准指数收益率15%以上；
• 增持：预期相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
• 中性：预期相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
• 减持：预期相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下；
• 未评级：股票不在研究覆盖范围内；
• 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性。

风险提示与免责声明

• 风险提示：海外稀土供给释放超预期、下游需求不及预期。
• 免责声明：本报告由东方证券股份有限公司制作，仅供客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。

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