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国泰君安期货商品研究晨报（2025年8月20日）

镍：基本面逻辑窄幅震荡，需警惕消息面扰动
镍的基本面数据变化不大，区间震荡为主。印尼CNI镍铁项目已进入试生产阶段，但同时印尼环保违规事件频发，存在潜在风险。国内进口镍与升贴水显示市场情绪偏谨慎，需关注印尼政策变化对出口的影响。

不锈钢：宏观预期与现实博弈，钢价震荡运行
不锈钢价格受宏观预期削弱，山东钢厂检修导致8月热轧板卷供应减少，部分合同暂时中止，短期供需压力显现。印尼矿业政策调整可能对镍矿供应造成扰动，需关注进口依赖型企业的应对策略。

碳酸锂：供给扰动与价格区间运行
碳酸锂价格继续区间震荡，主要波动来自供给端的消息。印尼某园区因长期亏损暂停EF产线，影响月产量约1900金属吨。需求端未见明显改善，短期内价格走势取决于供需变化及政策风险。

工业硅与多晶硅：情绪分化明显
工业硅市场情绪转弱，现货升贴水变化不大，市场倒仓成本价格较高。多晶硅则受美国供应链合作消息提振，近月合约仓位显著增加，市场情绪有所激活，但暂无实质性上涨驱动。

重点政策与行业动态提醒
印尼将缩短采矿配额期限，强化出口监管；美国企业推进国内光伏产业链整合作为多晶硅价格上涨支撑之一；印尼不锈钢冶炼企业建议关注钯合金等新能源相关金属的价格联动。

风险提示
印尼政策收紧、环保问题、国内钢厂检修及海外供应链变动均可能加剧品种区间波动。

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