20170425-浙商证券-浙商晨报_11页_803kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为浙商证券于2017年4月25日发布的行业与市场分析报告，涵盖宏观固收、机械、中小盘、医药、家电、半导体等多个领域的投资分析及行业展望，同时包含精选新闻与公告。整体内容围绕市场趋势、企业业绩、投资价值及风险提示展开，旨在为投资者提供多维度的参考信息。

主要观点与关键信息

1. 宏观与策略

• 保险机构资产负债特征：

  • 万能险受限下，险资风险偏好降低，债券配置比例增加。
  • 债市收益率上行，与非标价差处于低位，债券配置价值凸显。
  • 保险资金成本有所下行，资产配置收益率压力减小。
  • 预计未来一段时间将持续增配债券，但增幅有限。

• 保险资金配置逻辑：

  • 保险资产配置以低风险、长钱短投为主。
  • 保险公司对投资部门的收益率考核指标变化不大，类固收资产考核指标在5%左右。
  • 当前10年期国开债、AAA企业债及中票收益率难以满足考核指标，导致险资对债券的增配受限。

2. 行业与个股分析

2.1 电梯行业

• 行业现状：
  • 电梯行业进入平稳增长期，尽管房地产投资有所下滑，但城镇化、保障房更新改造等因素支撑需求。
  • 本土品牌市场份额已达46%，未来有望继续扩大。
• 投资价值：
  • 电梯板块盈利水平高，现金流充沛，估值处于低位。
  • 建议重点关注上海机电、广日股份、康力电梯等企业。
• 增长动力：
  • 存量更新与增量需求并进，旧楼加装、安装维保业务发展迅速。
  • 国家基础设施建设及“一带一路”战略带来海外市场机遇。

2.2 浙江仙通

• 业绩表现：
  • 一季报显示营收和净利润大幅增长，分别达1.9亿元和0.6亿元。
  • 毛利率提升1.8个百分点至48.4%。
• 增长逻辑：
  • 受益于自主品牌车崛起及进口替代机遇。
  • 募投项目启动，推动产能扩张至15050万米，支撑业绩增长。
• 估值与评级：
  • 2017-2019年EPS摊薄后分别为2.41元、3.82元、4.50元，对应PE分别为41.14、25.90、21.99倍。
  • 维持“增持”评级。

2.3 安妮股份

• 业绩表现：
  • 一季报营收1.26亿元，净利润1886万元，净利润同比大幅增长2271.04%。
• 业务转型：
  • 传统纸类业务收入下降，但版权服务业务快速增长。
  • 畅元国讯贡献了主要收入，版权家平台上线，推动版权服务向综合化发展。
• 未来展望：
  • 版权服务业务处于高速发展阶段，预计2017-2019年营收和净利润将显著增长。
  • 维持“买入”评级。

2.4 天成自控

• 业绩表现：
  • 一季度营收1.03亿元，净利润727.5万元，同比增长25.86%。
• 增长逻辑：
  • 商用车座椅销售超预期，受益于客户销量增长。
  • 乘用车座椅项目进展顺利，下半年有望批量供货，释放业绩。
• 盈利预测：
  • 2017-2019年营收分别为7.98亿元、12.53亿元、15.03亿元，净利润分别为6,945万元、9,023万元、10,043万元。
  • 维持“增持”评级。

2.5 华东医药

• 业绩表现：
  • 一季度营收71.49亿元，净利润5.44亿元，增速分别为15.95%和25.11%。
• 增长逻辑：
  • 医保目录调整推动医药工业增长，百令胶囊、阿卡波糖等产品受益。
  • 医药商业板块受益于行业集中度提升，医美板块增长潜力大。
• 盈利预测：
  • 2017-2019年营收分别为296.55亿元、346.72亿元、408.43亿元，净利润分别为18.75亿元、24.4亿元、31.87亿元。
  • EPS分别为3.86元、5.02元、6.56元，对应PE分别为21.23倍、16.32倍、12.49倍。
  • 维持“增持”评级。

2.6 苏泊尔

• 业绩表现：
  • 一季度营收39.5亿元，净利润3.66亿元，同比分别增长26.0%和33.2%。
• 增长逻辑：
  • 外销回暖及低基数效应推动收入增长，未来增长潜力大。
  • 三四线下沉渠道成为公司增长的重要支撑。
• 行业影响：
  • 法国大选可能推动欧元走强，对SEB产能布局有利，苏泊尔将受益。
• 评级：
  • 维持“买入”评级。

2.7 京东方

• 业绩表现：
  • 2016年全年营收688.96亿元，净利润18.83亿元，净利率2.97%。
  • 2017年一季度营收218.55亿元，净利润24.13亿元，同比增长77.72%和2127.56%。
• 增长逻辑：
  • 受益于电视面板大尺寸化及OLED普及，毛利率和净利率均达历史高位。
  • 产能布局完整，技术领先，未来盈利空间广阔。
• 盈利预测：
  • 调高2017年及2018年全年盈利预测至90亿元和108亿元，对应P/E分别为15.1倍和12.6倍。
  • 维持“看好”评级。

3. 精选新闻与公告

• 中标信息：
  • 中恒电气、久立特材、启迪桑德、新联电子、科陆电子、国祯环保等公司预中标或签署重要项目，涉及金额总计达20亿元。
• 业绩公告：
  • 多家公司发布2016年年报及2017年一季报，部分公司业绩显著增长，如亿晶光电、三爱富等。
• 业绩预告：
  • 大洋电机、通达动力、科士达等公司发布半年度业绩预告，部分公司预计净利润增长。

4. 投资评级说明

• 股票评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅超20%。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%-20%。
  • 中性：相对沪深300指数波动-10%至+10%。
  • 减持：相对沪深300指数涨幅低于10%。
• 行业评级标准：
  • 看好：行业指数涨幅超10%。
  • 中性：行业指数波动-10%至+10%。
  • 看淡：行业指数涨幅低于10%。

5. 风险提示

• 投资决策应基于个人持仓结构及其他因素，不应仅依赖投资评级。
• 本报告内容仅为参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。
• 浙商证券不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。

6. 法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司发布，具备证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性及完整性做任何保证。
• 报告内容可能因市场变化而调整，未经许可不得复制、发布或传播。