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尿素市场周报总结（2024年03月10日）

核心内容概览

2024年3月10日，尿素市场整体呈现震荡运行态势，现货成交偏中性，期货盘面估值合理。国际市场价格维持高位震荡，国内价格则因政策引导保持稳定，出口利润虽已出现但尚未形成商业性出口。

一、市场现状分析

1.1 国际市场

• 价格格局：近期国际市场价格呈现近月稳定、远月下跌的态势。
• 主要地区价格：
  • 埃及：370美元/吨
  • 中东：367美元/吨
  • 巴西：385美元/吨
• 支撑因素：部分地区需求支撑价格高位震荡。

1.2 国内现货市场

• 价格变动：周末工厂出厂价以稳为主，部分下调20-30元/吨。
• 主要报价：
  • 中盈：2230元/吨
  • 临沂：2250元/吨
  • 东平贸易：2200元/吨
  • 心连心农业：2280元/吨
• 成交情况：现货价格在2210-2220元/吨区间成交有所好转。
• 需求启动：农业需求逐渐启动，东北及华北地区基层采购积极性平稳回升，但整体现金流周转偏慢，导致需求启动节奏平稳。

二、供应端分析

2.1 行业供应情况

• 行业日产：3月8日，尿素行业日产18.24万吨，较上一工作日增加0.07万吨，较去年同期增加1.34万吨。
• 开工率：3月8日开工率84.21%，较去年同期提高3.36%。
• 预计产量：下周预计维持日产18万吨以上。

2.2 企业库存与成本

• 企业库存：尿素生产企业库存水平维持稳定。
• 成本与利润：
  • 气流床-水煤浆气化尿素周度理论利润与成本（见图17-18）
  • 固定床尿素周度理论利润与成本（见图19-20）
  • 天然气尿素周度理论利润与成本（见图21-22）

三、需求端分析

3.1 农业需求

• 农业需求启动：春耕旺季来临，基层采购开始启动，但速度偏慢。
• 订单情况：尿素生产企业订单预收天数及待发订单（见图23-24）显示需求逐步回暖。
• 农业需求归纳：尿素农业需求端数据（见图25）反映需求启动节奏平稳。

3.2 复合肥需求

• 复合肥开工率：行业开工率有所回升（见图26）。
• 复合肥库存：库存水平逐步好转（见图27）。
• 行业趋势：复合肥行业产销逐步恢复，但好转幅度有限。

3.3 其他相关产品需求

• 三聚氰胺：开工率与产量（见图28-29）显示其对尿素市场有一定关联。
• 氮肥价格相关性：
  • 磷酸一铵与尿素价格（见图30）
  • 磷酸二铵与尿素价格（见图31）

四、期货市场分析

4.1 价格与价差

• 基差与月差：尿素基差与月差（见图1-2）显示盘面估值合理，短期震荡运行。
• 区域价差：
  • 黑海与国内价差（见图3）
  • 江苏与山东价差（见图5）
  • 东北与山东价差（见图6）
• 替代品价差：
  • 尿素与合成氨价差（见图8）
  • 尿素与硫酸铵单位氮元素价差（见图9）
  • 尿素与氯化铵单位氮元素价差（见图10）

4.2 市场预期

• 上方压力：尿素高产量、中游高库存、供应端高利润构成压力。
• 下方支撑：春耕旺季基层持续补库，现货成交量增加，为盘面提供支撑。
• 出口预期：尽管出口利润已出现，但政策引导下仍难以实现商业性出口，出口预期不明朗。
• 贸易商行为：贸易商囤货意愿偏中性，不悲观，基本面高供应压力不易在旺季明显体现。

五、风险提示与免责声明

• 风险提示：市场存在波动，投资者需谨慎决策，不将本报告作为唯一参考。
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六、分析师声明

• 分析师资质：高琳琳（Z0002332）、杨鈇汉（F03108173）具备相应从业资格。
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总结：尿素市场当前处于震荡运行状态，现货成交偏中性，期货盘面估值合理。供应端产量和开工率维持高位，库存压力较大；需求端农业需求逐步启动，但整体节奏平稳。国际市场价格高位震荡，国内出口受限于政策，贸易商囤货意愿中性。整体市场需关注春耕旺季对需求的拉动作用及政策对出口的影响。