20210730-西南证券-医药行业政策点评_三胎政策利好人口增长_辅助生殖赛道有望迎来高景气度_4页_737kb

三胎政策与辅助生殖行业分析总结

核心内容

随着三胎政策的出台，我国正逐步释放人口增长红利，辅助生殖行业因此迎来发展机遇。辅助生殖技术作为解决不孕不育问题的重要手段，其市场需求预计将持续上升。然而，目前辅助生殖医疗服务仍不纳入医保范围，费用较高，属于消费与刚需并存的治疗方式。

主要观点

• 辅助生殖费用高：辅助生殖治疗费用约1.2万元，药品费用约1.2-1.5万元，其余检测及相关费用约1万元，整体费用较高。
• 地方补贴政策：部分省份已出台针对试管婴儿的补贴政策，如辽宁、陕西、湖北、广西、福建、漳州、内蒙等，以减轻特定群体的经济负担。
• 商业保险探索：国家鼓励商业保险公司推出针对“不孕不育”辅助治疗的保险产品，部分险种如“易孕保”可报销试管婴儿费用，减轻患者负担。
• 三胎政策推动需求：三胎政策带动生育意愿提升，预计未来十年内，1980-1990年出生的女性将成为辅助生殖需求的主力群体。
• 辅助生殖牌照稀缺：根据《人类辅助生殖技术应用规划指导原则（2021版）》，各省增设的辅助生殖机构数量不超过2020年底总数的15%，未来五年内牌照仍具稀缺性。
• 行业集中度提升：辅助生殖行业龙头锦欣生殖有望通过“内生增长+并购”策略提升行业集中度，增强市场竞争力。

关键信息

试管婴儿费用结构

• 治疗费用：约1.2万元
• 药品费用：约1.2-1.5万元
• 检测及相关费用：约1万元

地方补贴政策

商业保险进展

• 易孕保：我国首款可报销试管婴儿的保险，由百健和易安保险合作，覆盖取卵到胚胎移植过程，合作医院包括锦欣生殖下属医院。

三胎政策影响

• 目标人群：30-40岁女性为接受辅助生殖的核心人群，占比约90%。
• 未来需求：1980-1990年出生的女性将成为辅助生殖需求增长的主要动力。

行业前景

• 牌照稀缺性：未来五年内，辅助生殖牌照仍具稀缺性，行业集中度有望进一步提升。
• 投资建议：建议关注锦欣生殖、国际医学等辅助生殖赛道相关标的。

风险提示

• 政策不确定性：辅助生殖技术是否纳入医保仍存在不确定性。
• 市场竞争加剧：随着行业增长，竞争可能加剧，影响企业盈利能力。
• 技术与伦理风险：辅助生殖技术发展面临技术与伦理挑战，需持续关注行业规范与监管政策。

投资评级

行业数据

• 股票家数：327
• 行业总市值（亿元）：73,983.87
• 流通市值（亿元）：70,848.99
• 行业市盈率TTM：42.34
• 沪深300市盈率TTM：13.5

分析师信息

• 分析师：杜向阳
• 执业证号：S1250520030002
• 电话：021-68416017
• 邮箱：duxy@swsc.com.cn

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