深度报告-20250608-华安证券-基础化工深度报告_赖_苏氨酸有望景气回暖_中企出海大有可为_36页_2mb

赖、苏氨酸行业分析总结

核心内容概述

赖氨酸和苏氨酸作为饲用氨基酸的重要品种，近年来因“低蛋白日粮”和“豆粕减量”政策的推动，行业规模持续扩大，其重要性日益凸显。2024-2032年全球饲用氨基酸产业规模CAGR为5.8%，中国作为全球最大的生产国，其产能占全球总量的70%以上。行业面临原材料价格波动、国内外产能扩张、出口政策不确定性等挑战，但随着农产品价格回升及企业出海战略推进，赖、苏氨酸景气回暖，盈利空间有望扩大。

主要观点

• 赖、苏氨酸重要性凸显：赖氨酸和苏氨酸作为必需氨基酸，是饲料行业降本增效、节约耕地和环保的重要工具。
• 市场格局优化：国内赖氨酸和苏氨酸产能高度集中，头部企业持续扩产，行业集中度提升，未来有望形成更优的市场结构。
• 价格波动受供需与原材料影响：赖、苏氨酸价格主要受玉米、豆粕等农产品价格及供需关系影响，2025年玉米价格回升为赖、苏氨酸提供成本支撑，推动价格上涨。
• 出海战略成为新增长点：国内企业积极布局海外市场，以应对出口政策不确定性，开拓新的利润增长空间。

行业发展趋势

• 全球市场规模扩大：2023年全球氨基酸产量为1140万吨，预计2032年将达1680万吨，CAGR为4.2%。
• 中国成为生产主力：2023年中国赖氨酸产能占全球76.25%，苏氨酸占全球92.71%，国内企业主导市场。
• 成本控制关键：赖、苏氨酸成本主要由玉米、煤炭等原材料构成，占总成本60%-70%。企业通过规模化生产、就地取材、能源自供等方式降低成本。
• 政策支持行业发展：国家出台多项政策支持氨基酸行业，包括“低蛋白日粮”推广、“豆粕减量替代”计划，以及生物经济战略，推动行业向绿色、可持续方向发展。

企业动态与投资建议

• 重点企业布局：
  • 梅花生物：氨基酸行业领军企业，拥有百万吨级赖氨酸产能，持续推进国际化布局。
  • 阜丰集团：生物发酵技术领先，计划在美国开展新产能建设，开启海外转型。
  • 星湖科技：通过并购伊品生物，进入饲用氨基酸市场，2022年以来业绩持续增长。
• 投资建议：建议关注梅花生物、阜丰集团、星湖科技等企业在赖、苏氨酸行业中的投资机会，行业有望迎来景气回暖和出海带来的增长。

风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 行业竞争加剧风险；
• 新项目及出海战略进度不及预期风险；
• 国际出口政策环境恶化风险；
• 产品价格下跌风险。

关键数据与趋势

• 全球供需情况：2024年全球四大饲用氨基酸总供应量为698.6万吨，同比+13.5%。
• 国内产能：2024年中国赖氨酸产量305.8万吨，同比+8.27%；苏氨酸产量101.3万吨，同比+31.2%。
• 出口情况：2024年赖氨酸出口量达110.62万吨，同比+15.11%；苏氨酸出口量达71.87万吨，同比+26.36%。
• 玉米价格趋势：2024年玉米价格有所回落，2025年开始回升，为赖、苏氨酸提供成本支撑。
• 行业集中度：2024年中国赖氨酸CR4为60.31%，苏氨酸CR4为77.48%，未来集中度有望进一步提升。

行业前景

随着“低蛋白日粮”政策的推广和豆粕减量替代的实施，赖、苏氨酸需求将持续增长。同时，玉米和煤炭价格波动对行业成本影响显著，但随着国内玉米自给率提升和企业节能降耗技术应用，成本控制能力增强。未来，行业将呈现“规模化+国际化”双轮驱动的发展格局，有望形成新的业绩增长曲线。