20250827-国盛证券-再升科技-603601.SH-无尘空调增长动力强劲_公司账面资金充裕_3页_656kb

报告摘要

再升科技 (603601.SH) 2025年中报点评：无尘空调驱动增长，现金流充裕

核心业务与业绩表现

再升科技2025年上半年实现营收6.58亿元，同比下降12.29%；归母净利润6029万元，同比下滑20.84%。业绩波动主要源于下游业务需求变化。具体来看：

干净空气材料业务收入下滑18.15%，受市场低迷影响。
高效节能材料业务收入下降14.95%，因VIP板材收入减少，但AGM隔板收入增长较快。
无尘空调产品业务收入同比大幅增长42.59%，其中“再升舒适”系列增长尤为强劲(52.07%)。截至上半年，公司已在26个省份发展84家代理商，建成54家体验展厅，累计完成230+项目案例，被视为未来重点发力的增长点。

财务状况分析

公司毛利率同比提升0.61个百分点至23.51%，但费用率上升导致销售净利率同比下滑约1.54%。期间费用率由上年同期14.31%上升至16.49%。个股费用增长主要来自销售投入增加和研发项目增多。上半年经营性现金流表现优异，净额达1.49亿元，同比增长92.55%。截至6月底，公司货币资金余额7.3亿元，较上年大幅增长125.89%，显示账面资金充裕优势明显。

未来展望与投资建议

公司通过布局无尘空调产业链及收购四川迈科隆，积极应对下游需求变化。结合新国标实施对VIP板的潜在需求提振，预计节能材料业务亦将持续贡献增长。基于审慎预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.9/1.4/1.7亿元，对应PE由71X下降至46X、39X。维持“买入”评级，认为公司在材料一体化整合和新兴无尘空调业务拓展方面具备成长潜力。