> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 再升科技 (603601.SH) 总结 ## 核心内容概述 再升科技（603601.SH）发布2025年报及2026一季报，整体业绩承压，但部分业务板块表现稳健，尤其是无尘空调业务实现正增长。公司正加速布局新应用领域，如核岛辅助系统水过滤器、航空隔音隔热棉等，未来增长潜力值得期待。 ## 财务表现 ### 2025年业绩 - **营业收入**：12.75亿元，同比下降13.63% - **归母净利润**：5612万元，同比下降38.16% - **扣非归母净利润**：1503万元，同比下降73.27% - **第四季度收入**：2.89亿元，同比下降23.79% - **第四季度归母净利润**：净亏损2514万元，去年同期微亏12万元 - **第四季度扣非归母净利润**：净亏损3281万元，去年同期亏损829万元 ### 2026年第一季度业绩 - **营业收入**：3.01亿元，同比下降7.28% - **归母净利润**：1431万元，同比下降57.37% - **扣非归母净利润**：921万元，同比下降66.91% ### 营业收入与利润变化 - **干净空气材料板块**：收入4.36亿元，同比下降18.73% - **高效节能材料板块**：收入6.71亿元，同比下降13.57% - **无尘空调板块**：收入1.44亿元，同比增长12.32% - **毛利率**：2025年综合毛利率19.66%，同比下降2.3pct；2026Q1综合毛利率18.73%，同比下降6.37pct - **期间费用率**：2025年期间费用率18.45%，同比增加2.46pct；2026Q1期间费用率14.73%，同比减少1.91pct - **销售净利率**：2025年为4.71%，同比下降2.39pct；2026Q1为4.87%，同比下降6.02pct ## 现金流与资产负债情况 ### 现金流 - **2025年末经营性现金流量净额**：3.04亿元，同比增长35.72% - **2025年末现金及现金等价物余额**：3.9亿元，同比增长48.07% - **2026Q1经营性现金流**：64万元，同比下降明显 ### 资产负债表（单位：百万元） - **2025年资产总计**：3170，同比增长约2.3% - **2025年负债合计**：655，同比下降约25.6% - **2025年归属母公司股东权益**：2471，同比增长约13.1% ### 资产负债率 - **2025年资产负债率**：20.7%，同比下降约7.6个百分点 ## 新业务布局与未来展望 ### 重点业务 - **无尘空调业务**：收入1.44亿元，同比增长12.32%；全国合作商数量达87家，产品应用于高端住宅、商业空间等 - **AGM隔板业务**：收入同比增长较快，成为高效节能材料板块的重要增长点 ### 新培育产品 - **核岛辅助系统水过滤器无硅无铝滤材**：依托中广核加速国内市场推广 - **航空隔音隔热棉**：在轨道交通项目中实现小批量订单 - **石英纤维产品**：正在试验开发，持续积累技术储备 ## 盈利预测与投资建议 - **盈利预测（单位：百万元）** - 2026年归母净利润：80，同比增长42.8% - 2027年归母净利润：105，同比增长30.7% - 2028年归母净利润：137，同比增长30.5% - **估值指标** - 2026年P/E：226倍 - 2027年P/E：173倍 - 2028年P/E：133倍 - **投资建议**：下调评级至“增持”，基于公司短期业绩承压但长期增长潜力较大 ## 风险提示 - **下游新兴应用需求增长不及预期** - **传统主业需求复苏不及预期** - **原材料及能源价格大幅波动** ## 股票信息 - **行业**：玻璃玻纤 - **前次评级**：买入 - **2026年4月30日收盘价**：15.85元 - **总市值**：181.06亿元 - **总股本**：11.42亿股 - **30日日均成交量**：2.46亿股 ## 主要财务比率 - **毛利率**：2025年19.7%，2026E年20.2% - **净利率**：2025年4.4%，2026E年5.4% - **ROE**：2025年2.3%，2026E年3.2% - **ROIC**：2025年2.6%，2026E年3.8% - **P/E**：2025年322.6倍，2026E年226倍 - **P/B**：2025年7.3倍，2026E年7.3倍 - **EV/EBITDA**：2025年64.6倍，2026E年67.7倍 ## 结论 再升科技在2025年面临外部环境压力，导致整体营收与利润下滑，但无尘空调业务保持正增长，公司正在积极布局新应用领域，未来有望成为新的业绩增长点。尽管短期业绩承压，但公司现金流状况良好，技术储备丰富，因此维持“增持”评级。投资者需关注下游需求变化及原材料价格波动等风险因素。