20220313-财通证券-A股策略专题_一季报喘息期兼论十大关键问题_10页_450kb

A股市场分析总结

核心观点

1. 大金融行情：大金融（银行、地产链）是2022年投资的重要方向，看似防守，实则为最佳进攻策略。
2. 短期扰动后回归基本面：A股市场在四期叠加背景下（经济数据验证、两会政策期待、美联储议息会议、俄乌冲突），短期以存量资金博弈为主。随着一季报季临近，市场有望回归“以我为主”，迎来一季报喘息期。
3. 社融数据不及预期：2月社融数据低于预期，主要受需求疲软、高基数效应和居民按揭负增影响，稳增长政策预期增强。
4. 海外滞胀风险：俄乌冲突和油价上涨可能引发类似1970年代的滞胀环境，但国内因CPI涨幅有限，货币政策空间较大，市场将逐步回归稳增长主线。
5. 外资行为影响市场：美联储收缩和俄乌冲突导致外资流出，尤其对A股龙头股造成压力，加剧市场波动。
6. 二季度关注通胀与美联储政策的博弈：若通胀下行缓慢，美联储可能加快加息节奏，增加市场不确定性。
7. 成长股机会聚焦双碳与数字经济：光伏、风电、计算机数字经济等领域具备长期增长潜力，但需警惕流动性拐点带来的压力。
8. 基建投资聚焦“西部陆海新通道”：作为稳增长的重要抓手，该区域基建项目可能成为结构性机会。

主要观点与关键信息

一、市场展望

• 短期扰动：市场受多重因素叠加影响，呈现“磨、忍、消耗、折腾”特征。
• 一季报喘息期：随着市场调整，一季报季将带来基本面回归机会，市场有望迎来阶段性反弹。
• 内外部因素：内部关注疫情缓解和经济企稳；外部关注美联储政策和俄乌冲突对通胀的影响。

二、社融与稳增长政策

• 社融数据弱：2月社融数据不及预期，反映需求偏弱，政策预期提升。
• 政策支持：政府工作报告中提及的“留抵退税”政策，对中游制造业和中小微企业具有积极影响。
• 需求复苏关键：市场需等待数据验证，以改变对经济的悲观预期。

三、滞胀风险与资产配置

• 海外滞胀担忧：俄乌冲突推高大宗和农产品价格，可能延长通胀高位运行时间，增加市场风险。
• 国内抗滞胀能力较强：CPI涨幅有限，货币政策仍具操作空间，市场更关注稳增长政策。
• 黄金表现突出：作为抗通胀和避险资产，黄金在滞胀背景下表现优于其他资产。

四、外资流出与市场影响

• 外资流出加剧：2月外资净流出360亿元，主要流向部分龙头股，如招商银行、隆基股份、长江电力等。
• 对市场扰动明显：外资流出对部分投资者的底仓造成压力，引发减仓行为，市场表现承压。

五、二季度市场焦点

• 美联储加息预期：3月17日可能首次加息25bp，市场需关注通胀下行速度与加息节奏的博弈。
• 通胀持续性风险：若通胀下行缓慢，可能迫使美联储加快紧缩步伐，增加市场不确定性。

六、大金融投资策略

• 数据与政策催化：大金融板块需等待数据和政策的双向支持，以改善市场预期。
• 关注低估值银行：重点跟踪低估值、业绩稳定的大型银行及区域经济圈的城商行、农商行。
• 房地产数据改善：关注房地产销售面积和数据变化，作为基本面预期修正的重要参考。

七、成长股与结构性机会

• 成长股“挤泡沫”：经历两年牛市后，成长股面临业绩兑现压力，需筛选优质标的。
• 重点方向：
  • 光伏、风电：受益于“双碳”政策，具备景气度和业绩保障。
  • 数字经济：依托“东数西算”战略，关注云计算和数据中心等基础设施方向。

八、基建投资方向

• “西部陆海新通道”：作为稳增长的重要抓手，对重庆、广西等地基建有显著支撑。
• 政策导向明确：政府工作报告强调老基建与新基建并重，但尚未出现超预期概念。

表格数据概览

风险提示

• 疫情扩散超预期：可能进一步影响经济复苏节奏。
• 美联储紧缩超预期：可能加剧市场波动，压制风险资产表现。

投资建议

• 大金融：关注低估值银行及区域经济圈的城商行、农商行。
• 成长股：聚焦光伏、风电、数字经济等受益于“双碳”和“东数西算”政策的领域。
• 基建：关注“西部陆海新通道”等稳增长项目带来的结构性机会。

评级说明