金属年报-20201222-弘业期货-77页_6mb

报告摘要

弘业期货2021年度金属市场分析总结

核心内容概览

2021年全球有色金属市场预计呈现冲高回落的走势。受疫情后经济复苏、各国宽松货币政策及全球刺激政策推动，上半年市场表现乐观，但下半年可能面临产能过剩与需求不足的矛盾，市场不确定性增加。整体来看，2021年有色金属价格走势将受到宏观经济、政策环境、供需关系等多重因素影响。

主要观点

贵金属：2020年受疫情影响，贵金属价格出现先抑后扬走势，黄金与白银涨幅显著。2021年，黄金受实际利率变化影响可能面临压制，而白银因工业属性与金融属性双重作用，或表现优于黄金。
铜：2021年铜价预计整体乐观，受益于国内经济复苏、基建投资增加及全球宽松货币政策。沪铜可能冲高回落，预计上半年可能突破6万点，下半年存在较大不确定性。
铝：2021年沪铝或出现冲高回落，受国内成本上升与原料供应紧张影响，铝价高位运行，但随着原料供应改善，可能回落至中长期震荡区间。
锌：2021年锌价有望强势，因全球精矿扩产延缓、原料供应紧张，且国内需求保持稳定。预计2021年锌精矿供应将逐步改善，但上半年可能面临短缺，下半年价格或趋于平稳。

关键信息

一、贵金属市场

2020年表现：COMEX黄金累计涨幅21.04%，白银累计涨幅34.34%；SHFE黄金累计涨幅10.46%，白银累计涨幅13.11%。
2021年展望：
- 美联储货币政策预计以QE为主，实际利率可能下降，上半年黄金偏利好。
- 白银因工业属性，价格波动幅度大于黄金，2021年或出现大于黄金的涨幅。
- 金银比从120回落至75附近，市场情绪逐渐恢复。

二、美国经济与货币政策

2020年表现：GDP、PMI、非农等数据均大幅下滑，但随着疫苗推进和刺激政策落地，经济逐步复苏。
2021年展望：
- 就业市场将分阶段恢复，疫苗效果是关键变量。
- 美联储将维持宽松政策，通胀预期走强，但名义利率上升有限。
- 美联储议息会议时间表：2021年1月28日、3月18日、4月22日、6月17日、7月29日、9月23日、11月4日、12月16日。

三、欧洲经济与货币政策

2020年表现：欧元区经济数据大幅下滑，但欧洲央行通过PEPP计划持续宽松。
2021年展望：
- 欧洲经济将逐步复苏，PEPP计划延续至2022年3月。
- 欧洲央行议息会议时间表：2021年1月21日、3月11日、4月22日、6月10日、7月22日、9月9日、10月28日、12月16日。

四、白银实物供需

2020年供需：全球白银供应过剩31.5Moz，但投资需求强劲，抵消了供应过剩。
2021年展望：
- 实体需求将随经济复苏而增长。
- 投资需求仍是支撑白银价格的重要因素。

五、ETF与CFTC持仓情况

黄金ETF：2020年12月17日持有量为1,167.82吨，较去年年末增长30.74%。
白银ETF：2020年12月17日持有量为17,237.80吨，较去年年末增长52.84%。
CFTC持仓：黄金非商业净多持仓下降17.90%，白银净多头持仓下降30.62%。

六、铜价走势分析

2020年行情回顾：沪铜从35300点反弹至59210点，创近10年新高。
2021年展望：
- 2021年上半年铜价有望继续上涨，预计沪铜站上6万点。
- 下半年可能面临供需矛盾，出现冲高回落，下方支撑55000点。
- 国内经济复苏与基建投资推动铜需求，但海外疫情与矿端供应仍是不确定性因素。

七、铝价走势分析

2020年行情回顾：沪铝走出深V反弹，12月初接近17000点。
2021年展望：
- 沪铝可能冲高回落，预计春节前创出新高17000点附近。
- 2021年下半年可能回落至14000-15000点区间。
- 原材料价格上涨与限电政策支撑铝价，但供应紧张可能限制上涨空间。

八、锌价走势分析

2020年行情回顾：锌价经历先跌后涨，全年呈现震荡上行趋势。
2021年展望：
- 锌价有望强势，因精矿扩产延缓、原料供应紧张。
- 2021年上半年可能面临原料短缺，下半年随着供应恢复，锌价或趋于平稳。
- 国内需求保持稳定，汽车、房地产、家电等终端消费支撑锌价。

九、宏观基本面展望

国内经济：2021年货币政策将继续宽松，财政政策支持经济复苏。
全球经济：疫苗推动经济复苏，但疫情反复与政策退出预期增加市场不确定性。
投资建议：重点关注疫情控制、货币政策变化、供需格局等关键变量。

总结

2021年全球有色金属市场将受到疫情后经济复苏、宽松货币政策、供需变化等多重因素影响。贵金属可能呈现冲高回落，黄金受实际利率压制，白银因工业属性表现更强。铜价预计上半年乐观，下半年面临不确定性；铝价受成本与原料影响，呈现冲高回落；锌价因供应紧张与需求支撑，有望强势运行。整体而言，2021年有色金属市场走势将更加复杂，需密切关注宏观政策与市场基本面变化。

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