20230515-上海证券-转债周报_关注_双低_重视信用_16页_790kb

可转债周报总结（2023年5月8日-2023年5月12日）

核心内容

本报告分析了2023年5月8日至5月12日可转债市场的主要表现、行业景气度及投资建议，强调了“双低”策略的重要性，并指出需关注信用定价的变化。

主要观点

• 行业景气度：电力设备及新能源、基础化工处于持续增速最快的三个方向；消费者服务、国防军工、电子、汽车、机械、计算机等预测景气度占优。
• 市场风格：市场风格总体倾向“双低”策略，动态风险溢价模型给出“双低”策略90%的权重，表明“双低”策略占优。
• 一级市场回顾：上周仅有一只转债光力转债公告发行结果，发行规模为4.00亿元。待发行转债主要集中在医药、机械、基础化工等行业，其中佳禾智能发行规模最大，为10.04亿元，泰坦股份为最小，为2.96亿元。
• 二级市场分析：转债与权益指数同步下跌，整体走势一致。电力及公用事业、机械等行业的转债表现优于其他行业。周涨幅前十的转债主要分布在电力及公用事业、机械、农林牧渔等行业，而跌幅前十的转债则主要分布在计算机、医药、通信等行业。跌幅前十中包含4只价格低于100元的转债，表明市场对转债信用定价不再钝化。
• 条款触发情况：目前已有45只转债触发赎回条款，其中4只已公告强赎。同时，有2只转债已触发回售条款，另有5只可能触发。修正条款触发进度达到或超过50%的转债共51只，其中26只达到或超过80%。

关键信息

• 可转债发行情况：

  • 上周公告发行结果的转债仅光力转债，发行规模为4.00亿元。
  • 已获得证监会核准待发行的上市公司共12家，覆盖医药、机械、基础化工等6个行业。
  • 佳禾智能发行规模最大，为10.04亿元；泰坦股份发行规模最小，为2.96亿元。

• 可转债市场表现：

  • 中证转债指数周跌幅为0.97%，万得全A指数周跌幅为1.75%。
  • 转债跌幅前五的行业分别为通信、纺织服装、计算机、房地产和传媒。
  • 转债涨幅前十的券主要分布在电力及公用事业、机械、农林牧渔等行业。

• 条款触发情况：

  • 已触发赎回条款的转债共45只，其中4只已公告强赎。
  • 已触发回售条款的转债有2只，另有5只可能触发。
  • 修正条款触发进度达到或超过50%的转债共51只，其中26只达到或超过80%。

投资建议

• 关注“双低”：建议关注估值处于历史低位的电力设备及新能源、食品饮料中景气度上升的细分方向、定价不充分的次新券以及“双低”板块的配置机会。
• 可转债组合：5月可转债组合建议关注水羊转债、智尚转债、常银转债、中环转2、皖天转债、南银转债、杭银转债、大秦转债、张行转债、鹰19转债。

风险提示

• 宏观经济失速风险：全球地缘政治冲突、大国博弈等可能导致全球经济超预期下行。
• 市场价格波动风险：市场情绪、流动性等因素可能导致可转债市场价格波动。
• 海外通胀超预期风险：海外通胀如果持续超预期，可能引发海外经济衰退。
• 政策风险：宏观、行业、个券、交易规则等相关政策变动可能对可转债价格形成较大影响。
• 模型风险：基于历史数据的风险溢价模型表现较好，但不代表未来可以重复出现。

附录

• 图：行业景气度度量、市场风格模型信号、可转债上市首日收盘价周平均、中证转债指数表现、可转债行业周涨跌幅、转股溢价率、纯债YTM、强赎、回售与修正条款。
• 表：周可转债发行结果、待发行名单、涨幅前十、跌幅前十、触发赎回的转债、强赎进度过半的转债、触发回售的转债、修正进度过半的转债。