20170619-东吴证券-环保行业周报_国资委国有重点大型企业监事会表示_大气_水_土壤污染防治行动计划投资望超6万亿_32页_4mb

环保行业投资分析总结

核心内容概述

2017年6月19日，国资委国有重点大型企业监事会指出，大气、水、土壤污染防治行动计划投资有望超过6万亿元，环保行业进入新的增长周期。在此背景下，环保股投资价值被重视，建议关注具备业绩成长性和龙头地位的公司，以及京津冀区域的环保投资机会。

主要观点与关键信息

1. 行业发展趋势

• 环保行业进入新周期：大气、水、土壤污染防治投资规模巨大，环保行业将迎来持续增长。
• 政策驱动与市场催化：生态文明建设上升为国家战略，京津冀环保局试点方案通过，政策与市场共同推动环保行业发展。
• 行业集中度提升：环保行业从点源治理向面源治理转变，龙头企业受益，行业集中度将逐步提升。
• PPP模式加速落地：PPP资产证券化为环保企业提供融资渠道，水务板块成为重点受益领域。

2. 投资建议

核心组合

• 【中金环境】：环境咨询龙头，具备轻资产、强复制能力，受益行业集中度提升。
• 【高能环境】：土壤修复龙头，业务布局广泛，具备高成长潜力。
• 【苏交科】：工程咨询设计龙头，参与PPP项目规模大。
• 【清新环境】：大气治理龙头，技术优势明显，业绩增长预期强。
• 【启迪桑德】：固废处置龙头，具备全产业链布局，受益政策支持。

建议关注

• 【碧水源】：水处理龙头，受益于水务板块资产证券化。
• 【蓝焰控股】：受益于煤改气政策。
• 【三峡水利】：受益于区域政策支持。
• 【洪城水业】、【首创股份】、【兴蓉环境】、【武汉控股】：水务板块资产证券化受益者。
• 【华光股份】：集团整体上市，供热业务现金流优质，具备增长潜力。

3. 减持新规影响

• 减持新规：限制股东及高管减持行为，短期缓解限售股解禁压力，长期去伪存真。
• 对市场的影响：利好内生增长型公司和“1+1>2”型公司，关注【中金环境】、【清新环境】、【启迪桑德】、【聚光科技】。

4. 资金层面影响

• 资金收紧：支持实体经济，环保成为投资重点。
• 估值调整：短期估值下移，但长期价值凸显。
• 融资方式：证券化、可转债等创新融资方式频繁出现。

5. 区域投资机会

• 京津冀区域：政策密集出台，环保局试点方案通过，建议关注大气治理【清新环境】、水处理【碧水源】、固废处置【启迪桑德】、煤改气受益【百川能源】、【天壕环境】。

6. 重点公司表现

• 启迪桑德：中标多个PPP项目，定增批文已获，融资能力增强，盈利预测上调，维持“买入”评级。
• 中金环境：一季度业绩亮眼，环境医院起航，具备入口逻辑优势。
• 高能环境：土壤修复项目落地，业绩增长预期强。
• 清新环境：大气治理龙头，业绩增长与估值提升空间大。
• 聚光科技：环境监测龙头，具备一体化监测能力，受益智慧环保。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响环保行业投资进度。
• 政策推广不及预期：可能影响环保项目的落地和实施。
• 环卫项目拓展低于预期：可能影响公司业绩增长。
• 垃圾焚烧发电项目进展不及预期：可能影响公司盈利。

重点行业及公司跟踪

2.1. 启迪桑德点评

• 项目进展：中标泸溪县污水及垃圾处理环卫一体化PPP项目，总投资约7.6亿元。
• 业务覆盖：环卫、固废、水务等多领域，具备综合处置平台优势。
• 定增影响：缓解资金压力，降低资产负债率，巩固行业龙头地位。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.40、1.87、2.36元，对应PE分别为25、19、15倍，维持“买入”评级。

附录信息

附录一：估值与安全边际统计

• 环保板块PE：2016年为35倍，2017年预测为28倍。
• 净利润增速：2017年预测为43%，在行业中居于前列。
• 股价倒挂率：部分公司股价倒挂率低于-10%，如【科林环保】、【津膜科技】、【宝馨科技】等。

附录二：行业要闻

• 京津冀环保局试点：通过《跨地区环保机构试点方案》，推动区域环保治理。
• 政策支持：中央和国家机关2017年底前实现生活垃圾强制分类。
• 环保投资增长：33项“大气污染成因与控制技术研究”专项，共9亿元。
• 环保部政策：印发《城市地表水环境质量排名技术规定（试行）》。

附录三：公司重要公告

• 启迪桑德：定增批文已获，清控系持股比例上升，协同效应显现。
• 中金环境：一季度业绩亮眼，环境医院起航，融资能力提升。
• 高能环境：土壤修复项目落地，业绩增长预期强。
• 清新环境：大气治理龙头，技术优势明显，业绩增长空间大。
• 聚光科技：环境监测龙头，一体化监测能力，受益智慧环保。

附录四：环保公司2016年业绩情况

• 盈利情况：多数公司2016年净利润增速较高，如【中金环境】、【高能环境】、【清新环境】、【启迪桑德】等。
• 估值情况：部分公司PE较低，如【洪城水业】、【首创股份】、【兴蓉环境】、【武汉控股】等。

附录五：重点公司盈利预测

• 盈利预测：部分公司盈利预测上调，如【启迪桑德】、【中金环境】、【清新环境】等。
• EPS预测：多数公司EPS增长预期良好，如【启迪桑德】、【中金环境】、【清新环境】、【聚光科技】等。

附录六：下周大事提醒

• 重要事件：包括PPP项目落地、环保政策出台、公司定增进展等。

总结

综上所述，环保行业在政策和市场双重驱动下进入新周期，投资机会显著。建议重点关注具备业绩成长性和龙头地位的公司，如【中金环境】、【高能环境】、【清新环境】、【启迪桑德】、【碧水源】等，以及京津冀区域的环保投资机会。同时，注意宏观经济下行和政策推广不及预期等风险。