2023-04-27-上交所-鼎胜新材_内蒙古联晟新能源材料股份有限公司拟进行股权转让涉及的股东全部权益价值评估项目资产评估说明_（坤元评报（2023）366号）_53页_2mb

江苏鼎胜新能源材料股份有限公司商誉减值测试评估报告总结

一、项目概况

• 委托方：江苏鼎胜新能源材料股份有限公司（鼎胜新材股份公司）
• 评估对象：收购内蒙古联晟新能源材料有限公司形成的商誉减值测试，涉及相关资产组的可回收价值
• 评估基准日：2022年12月31日
• 评估方法：收益法（基于持续经营假设）

二、联晟新能源材料有限公司概况

• 主营业务：铝板带箔（高精度铝箔、毛料产品等）生产
• 主要客户：鼎胜新材股份公司等关联企业（2022年关联方销售额占比94%以上）
• 产能：
  • 年产5万吨铸轧生产线+35万吨哈兹列特铝板带箔生产线+15万吨高精铝箔生产线
• 优势与劣势：
  • 优势：成本优势（人力、能源）、客户集中度高、高附加值产品占比提升
  • 劣势：高偿债压力（资产负债率62%）、运输成本较高（地处内蒙古）

三、财务数据与行业分析

• 关键财务指标：
  • 2022年净资产收益率18.36%（超越行业平均13.04%）
  • 毛利率7.20%（同比提升4.49%）
  • 总资产规模41.39亿元，负债总额25.85亿元
• 行业前景：
  • 下游需求增长：新能源汽车、航空、轨道交通等
  • 高附加值产品需求扩大（如电池箔等）
  • 铝行业政策支持（节能降碳、高端材料开发）
  • 行业技术壁垒高，新进入者受限（资金、技术、客户认证）

四、评估过程与结果

• 收益法模型：
  • 现金流预测（2023-2028年，永续期保持稳定）
  • 折现率（WACC调整后税前14.38%）
• 关键预测：
  • 明确预测期（2023-2027年）自由现金流显著增长，税前现金流平均26，513万元
  • 2027年及以后现金流趋稳，年均约28，636万元
• 评估结论：
  • 委估资产组可回收价值为18.13亿元，高于企业申报商誉9，191万元

五、主要假设

• 宏观经济政策稳定、行业政策延续
• 企业经营模式持续“以销定产”
• 无重大不利事件（政策变化、诉讼、或有负债）