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报告摘要

国投证券（香港）有限公司的研究部在2025年12月31日发布了一份涵盖港股及美股市场表现的分析报告，并对威胜控股（3393.HK）进行了公司点评。

整体表现：2025年最后一个交易日，港股市场交投清淡，三大指数小幅回调。恒生指数下跌0.87%，恒生科技指数下跌1.12%，国企指数下跌0.86%。
成交量：大市成交金额回落至1190亿元，主板总卖空金额约174亿元，占可卖空股票总成交金额的16.3%。
南向资金：12月31日南向资金净流入约34.5亿元，主要净买入招商银行（3968.HK）、工商银行（1398.HK）和建设银行（939.HK）；净卖出紫金矿业（2899.HK）、腾讯控股（700.HK）和阿里巴巴（9988.HK）。
板块动态：
- 航空股：受“元旦假期”效应带动，航空股集体上涨。中国东方航空（670.HK）及中国南方航空（1055.HK）涨幅超4%，中国国航（753.HK）涨3.36%。
- 黄金与有色金属股：市场表现亮眼，紫金矿业（2899.HK）及紫金黄金国际（2259.HK）等公司因业绩预期利好而上涨。其中，紫金矿业预计2025年净利润达510-520亿元，同比增长59%-62%。

年度表现：美股市场在2025年实现三年连涨，创2000年以来次佳表现。标普500全年上涨16%，纳斯达克指数因AI热潮上涨20%。
市场波动：年初因特朗普政府关税政策引发市场恐慌，标普500一度回撤近20%并跌破5000点，但市场快速修复，最终以强劲普涨收尾。
结构变化：市场从“独角戏”转向扩散，非科技资产表现优于科技巨头，黄金与白银成为市场亮点，显示行情向更广泛的板块轮动。
2026年展望：随着估值处于高位，市场将不再依赖货币政策或宏观叙事，而是回归基本面逻辑。企业盈利能否兑现高预期，将成为决定市场走向的关键。2026年预计波动性更高，投资者需提升选股能力。