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报告摘要

宏源豆类油脂周报20240828

大豆与豆粕

• 大豆：美国大豆生长区天气略干，优良率小幅下降，对产量无大影响；南美大豆加速上市销售；美联储主席基本确定9月份降息，美元继续走弱支撑豆价。国内需求疲软，大豆与豆粕库存缓慢增加。
– 7-10月预计累计到港大豆量为3410万吨，同比增幅10%。南美大豆库存充足，销售持续进行。美国大豆优良率为67%，较上周下降1%，同比增加。
– 豆粕库存逐步回升，日成交量一般。生猪出栏下降，豆粕需求减弱。
• 后市预期：豆类仍可能跟随外盘探底，油脂震荡寻底，短期均偏弱。

天气与南美销售

• 美国天气：预计本周中西部高温将缓和，降水量正常。
• 南美大豆出口：7月巴西大豆出口量为1.125亿吨，较6月下降；8月15-21日，阿根廷2023/24年度大豆累计销售2613.7万吨，进度52.59%。
– 市场关注焦点：美国天气变化和南美大豆销售进度。

国内供应

• 天气影响：美国优良率下降，但对单产影响有限。
• 到港与压榨：8月预估到港980万吨，9月750万吨，10月530万吨，季节性减少；大豆进口在11月份可能回升。豆粕供应也将减少。
• 压榨量：近四年大豆压榨量处于低位。上周压榨量增加，利润提升。
– 大豆库存、豆粕库存同比明显增加，处于高位。豆粕需求增速下降，低于去年同期，处于季节性下降。

油脂价格与供应

• 油脂：上周价格明显上升，棕榈油期货上涨幅度最大，巴西可能推出B50生物柴油政策，但印度提高进口关税可能抑制价格。棕榈油、菜籽油、豆油逐步反弹，但受商品整体走弱影响，反弹难度大。
• 马来西亚：7月棕榈油产量环比增加115.3%。
– 生物柴油利润：原油价格下跌，生柴利润平稳。
– 国内供需：油脂进口仍维持高位，菜油和豆油库存处于近年高位。

• 马来西亚：7月棕榈油产量环比增13.94%，库存有所增长。
• 印尼：7月产量和库存环比、同比均下滑，因斋月影响。数据滞后，仅供参考。
– 印尼政府计划提高食用油进口关税。

• 生柴：豆油盈利能力较强，棕榈油亏损。
– 需求有限，价格上涨空间较小。

• 库存变化：豆油库存处于近4年新高，有见顶趋势。需求回升有限，供应充足。
– 棕榈油进口数量增加，库存回升。
– 菜籽油到港量减少，库存略有下降。菜油与菜粕供应增加，压榨量维持高位。