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晨会纪要总结（2016年7月11日）

核心内容概览

本次晨会主要围绕2016年中报业绩前瞻、人民币贬值影响、行业表现、宏观流动性变化以及国际工程与环保行业重点推荐等主题展开。整体市场呈现分化趋势，部分行业表现强劲，而另一些则面临压力。

主要观点与关键信息

一、市场表现

• 昨日表现：

  • 上证指数：2988点，下跌0.9%
  • 深证综指：2012点，下跌0.1%

• 行业表现：

  • 涨幅前10名：港口、医疗器械、计算机设备、金属制品、塑料
  • 跌幅前10名：汽车整车、稀有金属、黄金、饲料、农业综合

• 中报业绩预期：

  • 环保行业：业绩增速分化明显，推荐细分行业龙头。
  • 水电板块：整体业绩优异，受益于来水偏丰及政策支持。
  • 燃气板块：等待旺季到来，预计下半年需求回升。
  • 国际工程板块：人民币贬值最受益，估值处于历史低位，推荐中工国际和中钢国际。

二、重点推荐报告

1. 环保行业2016年中报业绩前瞻

• 固废行业：平均增速达37%，环卫服务外包加速，推荐龙马环卫；危废处理景气度提升，推荐东江环保、雪浪环境、高能环境。
• 水处理+水务运营：PPP模式落地提速，水处理行业平均增速31%，推荐兴源环境；水务运营平均增速14%，推荐首创股份、重庆水务、武汉控股、兴蓉环境。
• 大气处理：投资高潮接近尾声，推荐清新环境。
• 环境监测：关注生态环境大数据与VOCs监测治理，推荐汉威电子、聚光科技、先河环保、雪迪龙。
• 投资策略：建议关注PPP项目兑现、环卫外包加速、危废土壤景气度提升，重点推荐兴源环境、龙马环卫、中金环境、高能环境、汉威电子。

2. 人民币贬值最受益板块：国际工程

• 投资建议：国际工程承包是人民币贬值最受益板块，估值处于历史最低，PEG仅0.6，推荐中工国际和中钢国际。
• 逻辑支撑：
  • RMB贬值带来净利率提升，15年以来贬值9.4%，预计带来0.4%净利率提升。
  • 估值低、增长空间大，海外订单增长显著。
  • 一带一路政策支持，行业长期发展空间向好。
• 公司分析：
  • 中工国际：在手订单82亿美元，预计16-18年净利润分别为12.93亿/16.16亿/19.36亿，PE分别为15X/12X/10X。
  • 中钢国际：海外订单近300亿人民币，预计16-18年净利润分别为5.87亿/7.34亿/9.03亿，PE分别为15X/12X/10X。

3. 中国巨石（600176）：玻纤行业龙头

• 公司背景：实际控制人为国资委，第一大股东为中国建材，持股26.97%。
• 产能布局：拥有120万吨玻纤产能，分布于浙江、江西、四川及埃及。
• 业绩表现：2015年归母净利润9.8亿元，同比上涨107%；过去三年净利润复合增速达53%。
• 行业分析：
  • 玻纤行业集中度高，全球供给稳定。
  • 下游需求恢复，尤其是汽车轻量化、建筑、电子等应用领域。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价14.5元，对应22倍PE。

三、宏观与行业分析

1. 工业生产与物价

• 6月CPI：同比1.9%，环比下降0.9%（主要因鲜菜鲜果价格下跌）。
• 6月PPI：同比-2.6%，环比由升转降，主因黑色金属价格大幅下跌。
• 投资建议：通缩仍是主要矛盾，建议关注水电板块及具备低估值、高股息的行业。

2. 流动性与资金面

• 流动性：上周净回笼6450亿元，资金面趋于平衡。
• 资金流向：中国股市净流出1.56亿美元，但较上周有所改善。
• 汇率：美元兑人民币贬值，人民币中间价跌破6.68，市场风险偏好较低。

3. 航运与交运板块

• BDI指数：连续上涨，7月8日收于705点，接近15年11月水平。
• 航运市场：供给端已出现改善，关注需求复苏。
• 推荐标的：中国远洋、大秦铁路、山东高速、上港集团等。

四、其他重点报告

1. 华润水泥（1313 HK）

• 业绩：1H16净利润预计下滑55%，但二季度毛利攀升。
• 预期：华南市场价格回升，预计三季度毛利扩张，上调16E EPS至0.25港元。
• 推荐：维持买入评级，目标价3.2港元。

2. 惠理集团（806 HK）

• 业绩：上半年净利润同比下滑99%，主要因投资亏损。
• 展望：期待中港基金互认计划推动增长，目标价7.54港元。
• 评级：下调至中性。

3. 同有科技（300302）

• 业绩预告：半年报净利润同比增长210%-240%，超市场预期。
• 原因：智能感知大数据存储产品竞争力增强，市场拓展有效。
• 推荐：维持“增持”评级，预测2016-2018年净利润分别为1.79亿、2.98亿、4.01亿。

总结

• 市场分化显著，环保、水电、国际工程板块表现突出。
• 人民币贬值对国际工程板块有利，估值低且增长潜力大。
• 环保行业细分领域如固废、水处理、大气治理、环境监测值得关注。
• 水电板块受益于来水偏丰及政策支持，建议重点配置。
• 同有科技、华润水泥等公司业绩超预期，具备投资价值。
• 未来需关注PPP项目落地、环保政策推进、人民币汇率波动及国际工程订单增长。