20160418-华融证券-证券行业每周周报_券商一季度业绩同比下滑_17页_1mb

证券行业周报总结（4/11-4/17）

核心内容概览

本周证券行业整体呈现上涨趋势，但部分券商一季度业绩下滑，监管政策有所放松，行业迎来发展机遇。同时，证监会对基金公司和审计评估机构采取了多项监管措施，推动行业规范化发展。

主要观点

行业动态

• 监管措施加强：证监会对3家基金公司采取行政监管措施，对两宗案件作出行政处罚，并对多家审计评估机构进行监管。重点整治基金投研、账户管理、信息披露、合规性等方面的问题。
• 证券经纪业务规范：证监会正在制定《证券经纪业务管理办法(草案)》，全面规范场内外证券经纪业务，涉及分支机构管理、交易佣金标准、外包服务、管理责任及问责机制等多个方面。佣金市场化趋势明显，或引发券商新一轮价格战。
• 上期所优化保证金制度：上期所取消标准仓单作为保证金的最长有效期限制，并引入电子仓单系统，提升市场资金使用效率和结算效率。

公司动态

• 东北证券：获准开展上市公司股权激励限制性股票融资业务试点，一季度营业收入和净利润同比分别下降22.16%和27.03%。
• 华泰证券：全资子公司与AqGen Liberty签订股份购买协议，收购AssetMark，交易对价为7.8亿美元，分两步支付。
• 国元证券：一季度归母净利润2.14万元，同比下降70.17%；营业收入6.25万元，同比下降56.98%。
• 申万宏源：一季度归母净利润10.47亿元，同比下降47.55%；营业收入29.4亿元，同比下降51.55%。
• 多家券商3月业绩亮眼：如国泰君安、招商证券、广发证券等，营收和净利润环比大幅增长，显示行业回暖迹象。

行情回顾

• 证券行业指数上涨：上周证券行业指数上涨5.73%，沪深300指数上涨2.71%，超额收益率为3.02%。
• 个股表现分化：山西证券涨幅最大，达14.78%；华泰证券涨9.70%；西部证券涨幅为0%，东北证券涨1.77%。
• 估值有所上升：券商股PE（TTM）和PB值整体上升，其中西部证券PE值最高，达36.03；国信证券PE最低，为9.51。

关键信息

一、监管动态

• 证监会对25家证券期货经营机构进行了专项检查，发现五类问题，包括投研管理、账户实名制、误导性陈述、人员资质、资管机构问题。
• 对宝盈基金、民生加银资管等机构采取行政监管措施。
• 对大华、中勤万信等审计评估机构采取警示函、责令改正、监管谈话等措施。
• 审计评估机构被要求加强内部治理和执业质量。

二、业务发展

• 证券经纪业务：佣金市场化趋势明显，券商可自主与客户约定服务价格，监管放松或推动ROE上升。
• 融资融券业务：本周融资买入额3,042.76亿元，环比上涨19.40%；融券卖出额6.40亿元，环比上涨8.96%；融资融券余额8,938.86亿元，环比微涨1.05%。
• 股权融资：本周仅1家股权融资业务，为广发证券的配股业务，总金额为54,979.56万元。
• 债权融资：本周债权融资总额为835.13亿元，涉及86只债券，其中公司债35只，金额319.00亿元；企业债26只，金额251.80亿元；金融债2只，金额200.00亿元。

三、投资策略

• 在利率市场化和金融改革背景下，证券行业将进入3-5年的跨越式发展期，创新业务如新三板、场外市场、衍生品等将为券商带来新机遇。
• 行业有望受益于监管放松，ROE进入上升周期，证券行业板块走势可能强于大盘。
• 建议关注传统业务稳定发展、创新业务目标明确的大中型券商。

四、风险提示

• 大盘回落可能压制券商股走势。
• 交易量下滑可能影响行业盈利。
• 金融反腐加深可能带来合规压力。

投资评级

附：分析师信息

• 分析师：赵莎莎

• 执业编号：S1490514030002

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  • 邮箱：zhaoshasha@hrsec.com.cn

• 联系人：赵竞萌

  • 电话：010-85556191
  • 邮箱：zhaojingmeng@hrsec.com.cn

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