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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期主要商品期货品种进行了市场分析与操作建议，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块。整体来看，市场在宏观政策与基本面因素的交织下呈现震荡偏弱格局，部分品种因供需关系或成本支撑仍维持偏强态势。

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黄金市场

主要观点

• 宏观政策扰动：美联储官员讲话回归保守，缩减购债（taper）时间表仍未明确，政策层面存在不确定性。
• 经济数据影响：美国靓丽经济数据推动贵金属承压，但政治因素如债务上限和大规模支出计划可能成为短期风险。
• 操作建议：在经济复苏背景下，贵金属仍属空头配置，建议逢高沽空。

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基本金属

铜

• 市场表现：沪铜主力震荡，美元指数走强压制铜价。
• 基本面支撑：现货升水维持，精废价差支撑价格，但整体基本面矛盾不强。
• 操作建议：建议逢高抛空，保持震荡偏弱预期。

铝

• 供需格局：供给受限支撑铝价，库存去化趋势持续。
• 现货表现：华南升水120元，华东小幅贴水，升水有望继续上行。
• 操作建议：建议多头持有或逢低买入，关注月底抛储情况。

锌

• 市场表现：沪锌短期涨幅后回调，回归震荡区间。
• 基本面分析：限电影响持续，但未进一步扩大；消费不旺，库存累库。
• 操作建议：供需双弱，建议保持偏弱预期。

镍

• 市场表现：受基本面紧张和宏观情绪带动，镍价上行。
• 供需分析：镍铁供应偏紧，硫酸镍库存消耗，纯镍需求走强。
• 操作建议：建议多单续持，可逢高止盈。

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黑色产业

不锈钢

• 市场表现：受镍价带动上行，但基本面支撑有限。
• 基本面分析：限产逻辑弱化，库存去化放缓，成本端偏紧。
• 操作建议：对镍比值继续看跌，建议整体偏弱对待。

锰硅

• 市场表现：现货价格小幅回调，盘面贴水现货。
• 基本面分析：限电恢复预期较强，供需两端减产逻辑存在。
• 操作建议：建议长期持有多硅铁空硅锰组合，关注11月前回调压力。

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农产品市场

豆粕

• 国际动态：USDA下调美豆产量和单产，报告整体平淡。
• 国内动态：大豆现货宽松，价格跟随外盘。
• 操作建议：关注8月天气变化，建议单边跟随外盘。

油脂

• 国际动态：马棕库存处于低位，产量恢复缓慢。
• 国内动态：棕榈库存低位，豆油季节性累库，但整体库存不高。
• 操作建议：维持多配不变，关注马来产量恢复进程。

棉花

• 全球动态：美棉和巴西棉花产量均下调，全球库消比改善。
• 需求端：需求小幅上调，全球供需格局偏紧。
• 操作建议：建议关注期货升水修复后的逢低做多机会。

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能源化工

尿素

• 市场表现：现货价格回落，市场心态转空。
• 基本面分析：上游产能回升，需求处于淡季。
• 操作建议：单边观望，建议逢高布局9-1反套。

PVC

• 市场表现：开工率77%，下游需求偏弱。
• 基本面分析：供应增加，需求未明显启动。
• 操作建议：建议观望，关注下游需求启动情况。

甲醇

• 市场表现：现货窄幅波动，基差弱势。
• 基本面分析：供应回升，需求季节性走弱。
• 操作建议：短期关注9-1价差反套，四季度关注成本端波动。

纯碱

• 市场表现：现货供需较好，期货冲高回落。
• 基本面分析：光伏玻璃投产加速，下游需求逐步改善。
• 操作建议：建议期货升水修复后逢低做多。

玻璃

• 市场表现：疫情打乱旺季节奏，价格高位横盘。
• 基本面分析：需求预期良好但存在不确定性。
• 操作建议：建议观望，关注疫情对需求的影响。

沥青

• 市场表现：现货价格稳定，盘面升水50元。
• 基本面分析：供应相对充裕，终端需求仍弱。
• 操作建议：建议观望，关注交割逻辑和成本波动。

燃料油

• 市场表现：高硫燃料油需求增加，低硫市场支撑强劲。
• 基本面分析：亚洲疫情拖累短期需求，但中国需求有望恢复。
• 操作建议：关注美伊谈判进展，建议持有FU裂解价差多单。

LLDPE

• 市场表现：现货价格稳定，基差偏弱。
• 基本面分析：供应增加，需求逐步回暖。
• 操作建议：短期震荡，建议8000以下多单持有。

PP

• 市场表现：华东现货价格8530元/吨，基差平水。
• 基本面分析：供应增加，需求逐步回暖。
• 操作建议：短期震荡，中期建议逢高做空。

苯乙烯

• 市场表现：现货成交8800元/吨，基差小幅贴水。
• 基本面分析：进口逐步回升，下游需求受限电影响。
• 操作建议：短期宽幅震荡，建议关注新增产能投放情况。

原油

• 市场表现：油价震荡，短期受亚洲疫情拖累。
• 基本面分析：中国需求预期回升，美伊谈判进展影响市场情绪。
• 操作建议：短期观望，关注美伊谈判进展。

纸浆

• 市场表现：价格波动，上涨更多是资金博弈结果。
• 基本面分析：供应端存在不确定性，需求端结构性压力较大。
• 操作建议：建议逢高沽空，关注旺季需求能否有效去库。

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招商期货研究团队

研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及C3以上投资者参考。
• 信息来源合法，但招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异，仅供参考。
• 投资者应根据自身情况独立判断，不构成投资建议。
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