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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工四大板块，对各品种近期走势、基本面变化及操作建议进行分析，供投资者参考。

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基本金属

铜

• 价格走势：昨日铜价大幅下挫，海外跌4.8%，国内跌3.8%。
• 市场因素：欧美6月制造业PMI数据大幅下行，美联储加息预期偏鹰，市场担忧经济大幅下滑及明年降息。
• 供需分析：供应持续增加预期不变，需求疲软；华东华南平水铜升水同步下跌至80元附近。
• 操作建议：继续建议前空持有。

铝

• 价格走势：国内沪铝主力刷新新低至19200元，LME下行2.4%。
• 市场因素：同样受到宏观压制，美国有25万吨产能铝厂准备停产，提示估值偏低但未见底。
• 供需分析：国内供应持续增加，需求疲软；华东升水20元，华南升水10元。
• 操作建议：建议逢高抛空为主。

镍

• 价格走势：镍价承压，前期逼仓升水较多。
• 市场因素：中长期高冰镍放量及三元占比下降导致供需趋松。
• 供需分析：短期需留意极低库存的高弹性反弹。
• 操作建议：逢高抛空。

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黑色产业

焦煤

• 价格走势：昨日01合约收盘价2257元/吨，环比下跌3.77%；05合约1969.5元/吨，环比下跌4.10%。
• 市场因素：螺纹表需略超预期，情绪缓和，黑色整体震荡。
• 供需分析：钢厂与焦化厂均去库，显示下游需求疲软；蒙煤通关回升，海煤价格下跌，进口利润显现。
• 操作建议：不建议追空，可持有前期多材空焦煤策略，等待反弹加仓机会。

焦炭

• 价格走势：01合约收盘价2934元/吨，环比下跌3.80%；05合约2864.5元/吨，环比下跌3.79%。
• 市场因素：市场交易螺纹表需略超预期及情绪缓和。
• 供需分析：焦企大幅减产，亏损扩大；铁水减产至239万吨左右。
• 操作建议：不建议追空，可继续持有多材空焦煤策略。

动力煤

• 价格走势：昨日01合约收盘价840元/吨，环比持平；05合约790元/吨，环比持平。
• 市场因素：现货市场持续弱势，情绪一般。
• 供需分析：供给端坑口产量高位维持，进口内外倒挂；需求端受高温影响，日耗上升，但同比仍为负。
• 操作建议：若日耗增幅有限，价格或继续下跌；若日耗正增长，维持震荡态势。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：短期偏空，中期关注新作产量。
• 市场因素：CBOT大豆下跌，因全球生长天气良好及宏观偏弱。
• 供需分析：南美减产，美豆新作面积预计增加；国内蛋白市场因大豆到货和抛储出现阶段性宽松。
• 操作建议：建议暂时观望，关注巴西燃油税法政策。

油脂

• 价格走势：短期偏空，中期关注产区产量。
• 市场因素：印尼出口压力及宏观偏弱影响市场。
• 供需分析：马来增产预期，印尼库存压力；ITS数据显示马来出口环比下降。
• 操作建议：短期偏空，中期关注产量变化。

白糖

• 价格走势：郑糖下跌，夜盘微跌。
• 市场因素：燃油税法落地，利空原糖；原油、巴西政策影响明显。
• 供需分析：国内现货交投清淡，内外价差收窄；进口预报增加，关注进口数据。
• 操作建议：建议暂时观望，关注巴西燃油税法政策。

棉花

• 价格走势：价格持续下跌，受抗通胀预期影响。
• 市场因素：外盘美棉干旱预期，国内新棉生长良好，市场预期转弱。
• 供需分析：上游高价货权集中，下游采购以刚需为主；外需受新疆棉制裁影响。
• 操作建议：近期偏弱，建议反弹抛空。

生猪

• 价格走势：现货价格上涨，预计今日延续上涨。
• 市场因素：养殖户惜售压栏，消费端平平，供需双弱。
• 供需分析：能繁母猪存栏环比增加，出栏量逐月下降，下半年猪价或趋势性上涨。
• 操作建议：当前猪价波动较大，建议观望，注意疫情和政策风险。

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能源化工

尿素

• 价格走势：短期企稳，但三季度淡季需求下行预期明显。
• 市场因素：高估值风险部分释放，基差修复。
• 供需分析：供应端负荷偏高，需求端看空氛围，出口受限。
• 操作建议：逢高布局中期季节性偏空配置。

LLDPE

• 价格走势：夜盘收盘价8462元/吨，上涨0.06%。
• 市场因素：海外加息超预期，市场情绪悲观。
• 供需分析：国产检修逐步恢复，进口低位；新装置投产将带来四季度压力。
• 操作建议：短期弱势震荡，建议观望，关注疫情解封后需求恢复。

甲醇

• 价格走势：基本面弱势，价格震荡偏弱。
• 市场因素：油价企稳，甲醇低估值托底。
• 供需分析：供应充裕，需求偏弱；港口库存小幅累积。
• 操作建议：当前估值极低，可兑现空单离场，等待中期逢高偏空配置。

沥青

• 价格走势：主力合约小幅贴水，市场参考价4350-4620元/吨。
• 市场因素：开工率小幅上升，炼厂库存下降，社会库存减少。
• 供需分析：供应端检修结束，产能利用率上升；需求端受降雨抑制。
• 操作建议：沥青价格将跟随原油波动，建议关注需求恢复情况。

燃料油

• 价格走势：低硫燃油裂解价差走强，东西价差扩大。
• 市场因素：低硫燃油供应紧张，裂解价差突破70美元/桶。
• 供需分析：低硫燃油下半年基本面将转向宽松；高硫燃油需求稳定。
• 操作建议：关注逢高空LU-FU价差头寸。

PP

• 价格走势：夜盘收盘价8438元/吨，上涨0.26%。
• 市场因素：海外加息超预期，市场情绪悲观。
• 供需分析：国产环比增加，进口倒挂；新装置投产将带来下半年压力。
• 操作建议：短期震荡，建议观望，关注疫情解封后需求恢复。

EB

• 价格走势：夜盘收盘价10229元/吨，下跌0.53%。
• 市场因素：进口倒挂，需求偏弱。
• 供需分析：库存偏低，但去库存阶段逐步结束；下游需求恢复需时间。
• 操作建议：短期高位震荡，后期若生产利润修复，可考虑买纯苯空苯乙烯。

原油

• 价格走势：油价抵抗式下跌，月差未明显走弱。
• 市场因素：系统性风险和美国打压油价使油价承压。
• 供需分析：俄罗斯三季度供应减量可能较小，油价能否突破新高取决于需求及美国飓风季。
• 操作建议：建议观望，或在深跌后布局多单。

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招商期货研究团队

• 团队成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩。
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0015475、Z0016776、Z0017074、Z0016777。

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重要声明

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