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中小盘研究团队总结：战略投资规则修订与中长期资金入市

核心内容概述

2026年1月30日，中国证监会就修改《证券期货法律适用意见第18号》公开征求意见，旨在通过修订战略投资规则，进一步推动中长期资金入市，优化资本市场生态，促进实体经济高质量发展。此次修订从多个方面入手，包括扩大战略投资者类型、设定最低持股比例、明确资本投资者要求、完善信息披露机制、强化监管措施等，标志着我国资本市场战略投资制度的进一步完善。

主要观点与关键信息

1. 战略投资者类型扩展

• 纳入范围：社保基金、养老金、企业年金、保险资金、公募基金、银行理财等机构投资者被正式纳入战略投资者范畴。
• 意义：有助于吸引更多长期资金进入股市，提升市场的稳定性与深度。

2. 明确最低持股比例要求

• 门槛设定：战略投资者认购上市公司股份原则上不低于 $5%$。
• 目的：确保战略投资者具备实质影响力，从制度上防止“假战略、真套利”行为。
• 治理功能： $5%$ 的比例通常与提名董事、参与重大决策的股东权利挂钩，推动战略投资者从“财务出资人”转变为“积极股东”。

3. 实施“产业投资+资本投资”双轨制

• 框架确立：战略投资者被划分为“产业投资者”和“资本投资者”两类。
• 产业投资者：保留其在产业链协同和技术资源导入方面的核心作用。
• 资本投资者：需深入了解上市公司产业发展，具备引入战略性资源或改善公司治理的能力。
• 转型方向：推动A股战略投资从单一产业整合向产业协同与公司治理优化并重的综合价值创造模式演进。

4. 推动定增市场转型

• 市场功能：定增市场将从融资工具向治理工具转型。
• 影响：定价类定增市场活跃度提升，短期套利空间压缩，长期价值导向增强。
• 机会：公募基金等中长期资金或将加大定价类定增项目投资力度。

风险提示

• 政策变动风险：规则修订可能带来政策执行中的不确定性。
• 流动性风险：市场环境变化可能影响资金流动性。

其他重要信息

• 适用对象：本研报风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 分析师承诺：分析师保证报告内容基于其个人观点，不与报酬直接相关。
• 投资评级说明：投资评级基于未来6~12个月内证券相对于市场基准指数的表现，具体标准见表格。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，内容仅供参考，不构成投资建议，使用过程中需自行承担风险。

估值方法与局限性

• 分析假设：基于各种假设，分析结果可能因假设不同而出现显著差异。
• 估值局限：所采用的估值方法及模型均有其局限性，不保证证券在该价格交易。

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