> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 城市更新财政工具箱：项目与政策性资金适配性分析总结 ## 核心内容概述 城市更新作为推动城市高质量发展的重要手段，涉及大量公益性与经营性项目。为支撑城市更新的持续推进，我国已形成多层次、多元化的政策性资金支持体系。本报告系统梳理了各类政策性资金的特点、适用范围及使用方式，旨在为政府与市场参与者提供清晰的资金适配路径。 --- ## 一、钱投哪里？——各类政策性资金使用特点与项目适配性分析 ### 1. 中央财政资金 - **中央预算内投资**：支持范围广，具有政策导向性强、公益属性突出、无偿补助等特点，适合城市老旧基础设施、公共服务配套等无收益或低收益项目。 - **超长期特别国债**：聚焦地下管网和老旧电梯更新，具有一定收益性的项目通过率更高；老旧电梯更新需搭配居民自筹资金，且居民意愿是重要考量因素。 - **城市更新试点补助**：为竞争性补助，侧重示范效应与社会资本参与，支持范围逐步扩围，2026年更偏向城市基础设施品质提升与存量资产盘活，东部地区占比较高。 - **城镇保障性安居工程补助**：具有普惠性，对财政实力较弱地区更友好，2026年预算为672.41亿元，中西部地区占比较高。 ### 2. 地方政府专项债 - 用于符合条件的城市更新项目，需具备稳定、可预期的收入来源，实现收益与融资自求平衡。 - 常见收入来源包括土地出让收入、物业出租收入、配套商业设施经营收入等。 - 实践中通过**连片改造**、**肥瘦搭配**、**联合申报**等方式增强项目收益能力。 ### 3. 新型政策性金融工具 - 作为准财政工具，主要用于市场化项目，要求项目具备稳定现金流，能覆盖本息。 - 更倾向于经济大省，如广东、浙江、四川、上海等。 - 实践中常与政策性银行贷款搭配使用，如国家开发银行城市更新专项贷款。 --- ## 二、钱怎么用？——政策性资金支持模式与特点 ### 1. 直接投资与资本金注入 - **直接投资**：适用于无收益的公益类项目，由政府直接出资。 - **资本金注入**：适用于有一定收益的经营性项目，通过财政资金撬动银行贷款与社会资本，放大资金杠杆效应。 - 两种方式均实行审批制，适合大体量、长周期项目。 ### 2. 投资补助/奖励/贴息 - **投资补助**：适用于市场不能有效配置资源、资金压力较大的项目，具有一定的无偿性。 - **奖励**：以项目成效为导向，鼓励高效实施，但缓解资金压力作用有限。 - **贴息**：通过降低融资成本支持经营性项目，如“城新贷”政策，最高贴息比例可达1.5个百分点，适用于收益明确的项目。 ### 3. 城市更新基金 - 以股权投资方式引导社会资本参与市场化项目，适合“微更新、微改造”项目。 - 多数基金由政府主导，联合国企与社会资本设立，通过“母基金+子基金”机制放大资金效应。 - 2025年已有28个城市设立城市更新基金，总规模达4550亿元。 ### 4. 税收优惠 - 作为间接财政支持方式，降低市场主体参与成本。 - 支持方式包括降低税率、加计扣除等。 - 适用于城市更新各阶段，如土地流转、基础设施建设等，减轻企业税负。 --- ## 三、如何用好？——政策性资金的差异化与组合使用方式 ### 1. 差异化使用政策类资金 - 根据项目类型、收益水平、区域条件等，精准匹配资金渠道。 - 中央资金通常不能重复申请，需结合项目属性选择适用资金。 - 地方专项债需项目具备收益能力，可通过连片改造实现现金流自平衡。 ### 2. 运用多元化组合模式 - **多级政府联动**：如上海徐汇区通过市级与区级财政共同支持老旧小区改造，缓解资金压力。 - **资金分层机制**：将公益性项目与经营性项目捆绑，如北京石景山区通过政府补助与企业投资结合，提升项目可持续性。 - **创新模式探索**：如建立贷款风险补偿基金，提高金融机构参与意愿；推动专项债投向城市更新基金，支持更多市场化项目。 --- ## 关键信息总结 | 资金类型 | 支持方式 | 适配项目类型 | 资金特点 | 区域倾向 | |----------|----------|----------------|------------|------------| | 中央预算内投资 | 直接投资、资本金注入、投资补助、贴息 | 公益类、民生类项目 | 政策导向强、无偿补助 | 全国性，东部占比较高 | | 超长期特别国债 | 资本金、补贴 | 地下管网、电梯更新 | 有一定收益要求 | 全国性，侧重重点城市 | | 城市更新试点补助 | 竞争性定额补助 | 示范性项目、重点城市 | 具有示范效应 | 东部地区占比较高 | | 城镇保障性安居工程补助 | 奖补结合 | 无收益或低收益项目 | 普惠性高、对财政弱地区友好 | 中西部地区占比较高 | | 地方政府专项债 | 资本金、配套融资 | 具有稳定收益的项目 | 审批严格、需收益自平衡 | 全国性，侧重收益性 | | 新型政策性金融工具 | 资本金补充 | 市场化项目 | 需稳定现金流、支持经济大省 | 经济大省占比较高 | | 城市更新基金 | 股权投资 | 市场化、微更新项目 | 引导社会资本、适合“微更新” | 多为地方政府主导 | | 税收优惠 | 降税、加计扣除 | 各类项目 | 间接支持、降低企业成本 | 全国性，各地政策不一 | --- ## 主要观点 - **财政资金是城市更新的基础支撑**，在公益性、准公益性项目中发挥兜底保障作用。 - **政策性资金使用需精准匹配**，不同资金类型对项目收益、区域偏好、审批流程等要求各异。 - **组合使用与创新模式**是提高资金使用效率、推动项目落地的关键，如“肥瘦搭配”、多级政府联动、风险补偿机制等。 - **市场化运作与政策引导相结合**，是城市更新可持续发展的核心路径。