20240701-国贸期货-_烧碱_温和产能增长下的供需宽松与价格寻底_10页_614kb

烧碱半年度市场分析总结

一、供需状况分析

（一）国内产能

1. 2024年上半年烧碱产能净增101万吨，下半年计划新增231万吨，主要集中于第四季度投产，对前三季度供应影响较小。
2. 上半年全国烧碱产量同比增83%，创历史新高，主要受益于氯碱利润改善及装置开工率维持在85%以上。
3. 7月将迎来传统检修旺季，预计开工率显著下降，现货价格或阶段性提振。

（二）下游需求

1. 氧化铝需求受铝土矿供应限制，开工率同比下降，成为烧碱需求的瓶颈。
2. 非铝需求（如印染、粘胶短纤）整体平稳，其中粘胶短纤产量同比大幅增长。
3. 出口方面，上半年出口量环比下滑，但对澳、印尼等市场依赖度显著提升；欧洲市场需求转弱对中国出口构成潜在压力。

二、价格与期货走势

1. 上半年烧碱现货价格整体低迷，7月检修预期带动去库，基差大幅负值。
2. 期货市场前期受交割逻辑推涨，后进入空头主导阶段，9-1价差突破0元/吨，价格快速收敛。
3. 随后检修集中启动，现货价格上涨预期与期货反弹叠加，但仍建议以空头思路为主，关注9-1价差套利机会。

三、主要风险点

1. 铝土矿进口受阻或影响氧化铝开工，进而压缩烧碱需求。
2. 氧化铝装置检修情况及轮储政策变动对市场情绪扰动较大。
3. 国际局势与海运成本等因素可能加剧出口波动。