20180411-大华继显-Regional_Morning_Notes_19页_1mb

文档总结

核心内容

该文档为一份投资分析报告，涵盖了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等亚洲国家的多个行业及公司的市场动态、财务数据和投资建议。主要内容包括：

• 汽车行业（中国）：中国降低进口汽车关税，对合资企业（JV）和经销商产生不同影响。尽管部分合资企业股价下跌，但经销商受益于豪华车销售增长。中国自主品牌如吉利和广汽表现强劲，而长城和比亚迪面临挑战。
• 印尼食品行业（Indofood Sukses Makmur）：预计2018年净利润增长为个位数，维持“Hold”评级，但将目标价下调至Rp7,900。
• 马来西亚种植业：1Q18库存下降，但季度业绩可能疲软。市场对种植业表现持谨慎态度。
• 新加坡媒体行业（Singapore Press Holdings）：预计2QFY18找到盈利底部，维持“Hold”评级。
• 泰国食品行业（Charoen Pokphand Foods）：预计1Q18为全年最弱季度，维持“Hold”评级。

主要观点

中国汽车行业

• 进口关税降低：中国宣布降低进口汽车关税，对市场产生不同影响。合资企业如北汽、 Brilliance 和广汽受到冲击，而经销商如郑通、永达和中升因豪华车销售增长而受益。
• 自主品牌表现：吉利和广汽被列为“Top Picks”，因其在市场中的竞争力和增长潜力。
• 风险提示：部分公司如比亚迪和长城因面临激烈竞争和补贴减少，被列为“Sell”。
• 行业展望：中国车市已开放多年，全球品牌在华合资企业仍保持主导地位，关税调整不会显著改变市场格局。

印尼食品行业（Indofood Sukses Makmur）

• 2018年盈利预期：预计2018年净利润增长为6.3%，低于市场预期。
• 业务板块表现：ICBP（印尼食品）表现相对稳健，Bogasari（面粉）因竞争加剧和成本上升，EBIT增长放缓。
• 投资建议：维持“Hold”评级，但将目标价下调，反映出市场对盈利增长的担忧。

关键信息

关键指数表现

指数	前收盘	1日涨幅	1周涨幅	1月涨幅	1年涨幅
DJIA	24408.0	1.8	1.6	-3.7	-1.3
S&P 500	2656.9	1.7	1.6	-4.7	-0.6
FTSE 100	7266.8	1.0	3.4	0.6	-5.5
AS30	5951.8	0.8	1.6	-1.9	-3.5
CSI 300	3927.2	1.9	0.7	-4.4	-2.6
FSSTI	3466.4	0.5	1.6	-0.6	1.9
HSCEI	12324.0	2.1	2.7	-0.9	5.2
HSI	30728.7	1.7	2.1	-0.9	2.7
JCI	6325.8	1.3	1.6	-1.7	-0.5
KLCI	1861.0	0.6	0.6	0.9	3.6
KOSPI	2450.7	0.3	0.3	-0.4	-0.7
Nikkei 225	21794.3	0.5	2.4	1.5	-4.3
SET	1761.0	0.6	-1.2	-0.8	0.4
TWSE	10927.2	0.3	0.2	0.6	2.7
BDI	974	2.3	-4.1	-18.9	-28.7
CPO (RM/ml)	2454	-0.5	0.8	2.7	2.7
Brent Crude (US$/bbl)	71	3.5	4.3	8.5	6.2

重点推荐（BUY）

公司名称	股票代码	当前价格	目标价	潜在涨幅
北京汽车（北汽）	1958 HK	8.86	13.00	26.7%
广汽集团	2238 HK	15.14	28.00	33.6%
吉利汽车	175 HK	24.15	30.00	26.7%
中升集团	881 HK	22.90	20.00	-12.6%
永达	3669 HK	8.70	17.00	30.2%
中国教育集团	839 HK	-	-	-

建议（SELL）

公司名称	股票代码	当前价格	目标价	潜在涨幅
长城汽车	2333 HK	7.88	4.70	-40.4%
比亚迪	1211 HK	62.85	37.00	-41.1%

重要事件

• 4月10日至11日：中国钢铁公司宝山钢铁、中国新能车（China Shineway）在上海举办路演。
• 4月11日：与Color Life Services Group在港开会。
• 4月11日：与Chip Eng Seng Corp在新加坡开会。
• 4月12日：在台北举办分析师营销活动，介绍大中华区战略和大宗商品板块。
• 4月16日至19日：在文莱、新加坡、曼谷和美国/加拿大举办分析师营销活动，介绍大中华区战略。
• 4月17日：与华润燃气（China Resources Gas）在港路演。
• 4月18日：与马来西亚的集团在吉隆坡开会。
• 4月23日：与Ranhill Holdings在吉隆坡开会。

风险提示

• 宏观经济风险：中国经济硬着陆或严重信贷紧缩可能影响整体汽车销售。
• 行业竞争：全球汽车品牌在华合资企业可能因关税调整而面临更激烈的竞争。
• 汇率波动：印尼盾贬值可能增加成本，影响盈利。

公司更新（Indofood Sukses Makmur）

• 业绩表现：2017年净利润为Rp4,169亿，同比增长0.6%，低于市场预期。
• 业务板块：ICBP（印尼食品）和Bogasari（面粉）表现分化，其中ICBP盈利增长较好，而Bogasari因竞争和成本压力，EBIT下降。
• 投资建议：维持“Hold”评级，目标价下调至Rp7,900，反映市场对盈利增长的担忧。

估值与推荐

• Indofood Sukses Makmur：维持“Hold”评级，SOTP估值目标价下调至Rp7,900，考虑了较低的盈利增长和市场低迷。
• 汽车行业：吉利和广汽被列为“Top Picks”，因其在市场中的增长潜力和竞争优势。
• 其他公司：部分公司如中升集团和永达因受益于关税调整，被推荐为“BUY”。

投资建议总结

• 买入：吉利（175 HK）、广汽（2238 HK）、中升（881 HK）、永达（3669 HK）。
• 卖出：长城（2333 HK）、比亚迪（1211 HK）。
• 维持：多数公司维持“Hold”或“Market Weight”评级，反映市场对整体行业的谨慎态度。

附加信息

• 分析师：Ken Lee 和 Johnny Yum。
• 股票数据：Indofood Sukses Makmur 为消费品板块，市场资本为Rp63,658.1亿，发行股数为8,780.4百万。
• 财务数据：Indofood Sukses Makmur 各业务板块的销售和EBIT表现分化，其中ICBP表现较好，而Bogasari和农业板块表现疲软。
• 估值模型：基于SOTP模型，对Indofood Sukses Makmur的目标价进行调整，考虑了较低的盈利增长和市场情绪。