20140107-长城证券-2014新股聚焦（2）_奥赛康_良信电器_众信旅游_炬华科技_天保重装_26页_1mb

投资策略研究|专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2014年第二批获得IPO批文的五家企业：奥赛康（300361）、良信电器（002706）、众信旅游（002707）、炬华科技（300360）和天保重装（300362），分别从公司简介、行业分析、企业风险、募投项目、财务指标和申购建议等方面进行了详细解读。报告重点推荐奥赛康，其余四家公司均给出中性申购建议。

主要观点与关键信息

1. 奥赛康（300361）

• 公司简介：成立于1993年，是全国最大的PPI注射剂生产企业之一，主营消化类、抗肿瘤类及其他药品的研发、生产和销售。
• 行业分析：
  • 消化类药物中，注射用奥美拉唑钠（奥西康）市场占有率排名第二，注射用兰索拉唑（奥维加）市场占有率55.79%，位居首位。
  • 抗肿瘤药物中，注射用奈达铂市场占有率43.78%，位居第一；注射用奥沙利铂市场占有率排名第四。
• 企业风险：
  • 药价改革可能带来药品降价风险。
  • 新产品研发存在规模化和市场化的风险。
  • 市场竞争加剧可能影响市场份额。
• 募投项目：
  • 二期产能扩建项目占比71%，提升消化类和抗肿瘤类药品产能。
  • 新药研发中心建设项目占比19%，提升研发能力。
  • 企业管理信息系统建设项目占比5%，优化内部管理。
  • 营销渠道网络建设项目占比6%，拓展销售网络。
• 财务指标：
  • 2011年净利润增长率达62.40%，ROE为44.55%。
  • 产品销售毛利率保持在90%以上，经营现金流良好。
• 申购建议：推荐

2. 良信电器（002706）

• 公司简介：成立于1999年，主营中高端低压电器元件及设备的加工、制造。
• 行业分析：
  • 低压电器行业竞争激烈，外资企业如施耐德、ABB占据技术领先地位。
  • 公司终端电器销售占比最高，达58%。
• 企业风险：
  • 市场规模较小，品牌影响力有限。
  • 新产品研发周期长，存在技术变化风险。
• 募投项目：
  • 智能型低压电器产品生产线项目占比85%，提升产能。
  • 智能型低压电器研发中心项目占比15%，提升研发能力。
• 财务指标：
  • 2011年ROE为35.57%，ROA为25.08%。
  • 销售毛利率在35%左右，经营现金流波动较大。
• 申购建议：中性

3. 众信旅游（002707）

• 公司简介：成立于1992年，是国内首批从事出境游批发业务的旅行社之一，主营出境游、商务会奖旅游业务。
• 行业分析：
  • 出境游市场潜力大，但竞争激烈，行业进入门槛低。
  • 商务会奖旅游业务利润较高，但受政策影响较大。
• 企业风险：
  • 市场竞争加剧，可能影响市场份额。
  • 不可抗力风险，如自然灾害、流行病等。
  • 政策风险，如公款消费禁令。
• 募投项目：
  • 实体营销网络建设占比56%，拓展营销渠道。
  • 旅游电子商务项目占比31%，提升线上服务能力。
  • 商务会奖分公司项目占比13%，拓展高端市场。
• 财务指标：
  • 2011年净利润增长率达44.82%，ROE为35.49%。
  • 销售毛利率约9%，经营现金流稳定。
• 申购建议：中性

4. 炬华科技（300360）

• 公司简介：成立于2006年，主营电能计量仪表和用电信息采集系统产品。
• 行业分析：
  • 智能电网建设推动智能电表需求增长，公司产品受益于政策。
  • 公司产品进军海外市场，全球能源变革带来市场空间。
• 企业风险：
  • 对电力系统行业依赖较大，电网投资放缓将影响业绩。
  • 市场竞争激烈，国家电网集中采购模式降低盈利空间。
  • 应收账款周期较长，存在流动性风险。
• 募投项目：
  • 年产600万台智能电表及用电信息采集系统项目占比85%，扩大产能。
  • 技术研发中心项目占比15%，提升技术研发能力。
• 财务指标：
  • 2011年ROE为39.43%，ROA为21.20%。
  • 销售毛利率在29%~35%之间，经营现金流波动。
• 申购建议：中性

5. 天保重装（300362）

• 公司简介：成立于2001年，主营分离机械和水轮发电机组设备制造。
• 行业分析：
  • 分离机械业务在污水处理领域有较大市场空间。
  • 水电设备业务在中小型领域竞争激烈，缺乏核心竞争力。
• 企业风险：
  • 市场竞争激烈，公司需提升制造和研发能力。
  • 原材料价格波动影响成本控制。
  • 现金流状况下降明显。
• 募投项目：
  • 节能环保离心机制造生产线技术改造项目占比48%，提升环保设备生产能力。
  • 高水头混流式、（超）低水头贯流式水电机组制造项目占比52%，拓展水电设备市场。
• 财务指标：
  • 2011年ROE为12.24%，ROA为6.00%。
  • 销售毛利率在26.79%~37.46%之间，经营现金流波动。
• 申购建议：中性

投资建议总结

• 奥赛康（300361）：推荐，因其在消化类和抗肿瘤类药品领域具有较高市场占有率和较强发展潜力。
• 良信电器（002706）、众信旅游（002707）、炬华科技（300360）、天保重装（300362）：均建议中性，受行业竞争、政策变化、市场波动等影响，未来增长存在不确定性。

其他信息

• 研究员：朱俊春、彭益，具备丰富的行业研究经验。
• 免责声明：报告内容基于公开信息，不构成投资建议，长城证券保留所有权利。