20230601-农银国际证券-人民币国际化的战略举措_「港币-人民币双柜台模式」_5页_1mb

港币-人民币双柜台模式分析总结

1. 双柜台模式概述
   港币-人民币双柜台模式是香港交易所于2023年6月19日起推出的证券市场创新机制，允许同一发行人的港币柜台证券与人民币柜台证券在不改变实益拥有权的情况下相互转换，并允许双柜台庄家提供人民币计价股票的买卖报价，以增强流动性并缩小价格差异，首批参与证券及庄家名单将适时公布。

2. 战略意义：推进人民币国际化
   根据分析，此模式是人民币国际化的重要战略举措，旨在扩大离岸人民币（CNH）资产的供给，优化投资者回报，并促进人民币在离岸市场的流通。该机制为持有离岸人民币的投资者提供了更多选择，有助于优化其资产收益。

3. 开放与参与情况

• 该模式近期已提出向南向港股通的中国大陆投资者开放。
• 目前，已有20多个港股上市公司提交参与申请，多为日均成交量较高的蓝筹股，涵盖互联网/科技、汽车、消费品及金融机构等行业。随着更多企业加入，双柜台模式的吸引力将提升。
• 已提交申请的上市公司的特点是市值大、换手率低，表明多数股份由长期股东持有。

4. 对离岸人民币市场的影响

• 截至2023年4月底，香港持牌银行人民币存款达83296亿元，增长显著。
• 双柜台模式为离岸人民币资产持有人提供了更多种类的选择（如股本证券），有助于实现离岸人民币资产的多元化和风险管理。
• 尽管离岸人民币存款的相对回报率较低，但该机制增加了人民币计价资产的供应，有助于吸收流动性并优化收益。

5. 未来展望
   随着离岸人民币计价资产供应的增加，预计将推动离岸人民币计价投资基金的设立，香港有望成为理想的管理平台。该模式的落地将推动香港金融市场的进一步发展，并助力人民币国际化的推进。