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白糖期货早报总结（2021.3.25）

核心内容概览

本报告主要分析2021年3月25日白糖期货的市场基本面、基差、库存、盘面走势及机构持仓情况，综合判断当前白糖市场的走势及未来预期。

一、基本面分析

1. 全球供需预测

• 20/21年度：全球糖市供应短缺，不同机构预测存在差异，但普遍认为缺口在264万至480万吨之间。
• 21/22年度：预计全球糖市将出现供应过剩，范围在109万至150万吨之间。
• 中国供需情况：
  • 2021年1-2月：中国进口食糖105万吨，同比增加73万吨，20/21榨季累计进口355万吨，同比增加224万吨。
  • 销糖率：截至2月底，销糖率37.25%，去年同期为41.9%。
  • 国内产量：20/21年度国内产糖847.3万吨，销糖315.64万吨，供需仍存在缺口。
  • 库存消费比：国内库存消费比为29.63%，显示库存压力较小，但仍有改善空间。

2. 国际与国内价格对比

• 国际食糖价格：20/21年度预计在13.5-16.5美分/磅。
• 国内食糖价格：20/21年度价格区间为5200-5700元/吨。
• 进口成本：由于50%关税政策，进口成本较高，内外价差有所缩小。

二、基差分析

1. 基差情况

• 柳州现货价格：5370元/吨。
• 基差（05合约）：52元/吨，处于平水状态。
• 分地区基差：
  • 全国：现货与郑糖主力价差23元/吨，近月价差101元/吨。
  • 云南：现货与郑糖主力价差-106元/吨，近月价差-28元/吨。
  • 山东：现货与郑糖主力价差24元/吨，近月价差102元/吨。
  • 广西：现货与郑糖主力价差-24元/吨，近月价差54元/吨。
  • 内蒙古：现货与郑糖主力价差-166元/吨，近月价差-88元/吨。
  • 新疆：现货与郑糖主力价差-296元/吨，近月价差-218元/吨。
  • 辽宁：现货与郑糖主力价差4元/吨，近月价差82元/吨。
  • 广东：现货与郑糖主力价差-16元/吨，近月价差62元/吨。

2. 基差趋势

• 基差整体偏中性，部分地区出现负基差，反映现货价格低于期货价格，可能为短期回调迹象。

三、库存情况

• 20/21榨季2月底工业库存：531.66万吨。
• 国储库存：约707万吨。
• 库存消费比：29.63%，较往年有所下降，显示市场去库存趋势。

四、盘面走势

• 20日均线：向下，K线位于均线下方，整体偏空。
• 主力持仓：持仓偏多，净持仓增加，显示市场多头力量增强。

五、市场观点

1. 中期观点

• 国内供需缺口：存在，但中长期缺口逐步缩小。
• 新糖销售均价：5300元/吨附近。
• 进口控制：国内严格控制进口量，打击走私。
• 全球库存消费比下降：显示全球糖市库存压力逐步缓解。

2. 短期观点

• 机构预测分歧：StoneX将20/21年度糖市缺口从220万吨上调至330万吨，显示供应紧张预期上升。
• 全球供应预测：Datagro预计21/22年度供应过剩109万吨，ISO预计缺口480万吨，Green Pool预计供应过剩50万吨，显示市场预期波动较大。

六、结论

• 近期基本面：维持利多，因20/21年度白糖供应短缺。
• 远期预期：21/22年度白糖将增产，供大于求，预期利空。
• 走势预期：白糖不会形成单边上涨，而是呈现“进三退二”的波段走势，重心缓慢上移。
• 操作建议：短期回落不宜杀跌，本次调整基本到位，可逢低买入，进行波段操作。

七、图表与数据补充

• 基差分地区走势图：反映各地区现货与期货价差情况。
• 进口价差图：内外价差缩小，显示进口成本较高。
• 白糖月度进口量图：正规渠道进口大幅增加，显示政策影响显著。
• 产销率图：20/21年度销糖率37.25%，较去年同期下降。
• 供需平衡表图：显示国内供需平衡趋势及库存变化。
• 国储数量及变动图：反映国家储备库存变化情况。

八、免责声明

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