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铝行业周报总结

报告核心观点

报告维持“推荐”评级并指出：云南复产推进和中央政策积极信号推动需求回暖预期，短期产量接近高位与需求改善形成核心矛盾；长期供需有望维持高景气。

宏观环境变化

✅ 利好信号释放：中央政治局会议推出六大利多提振经济，财政部强调工业稳增长，政策预期改善提振铝行业信心。
✅ 海外风险上升：美联储暗示9月加息可能，全球流动性不确定性增加。

电解铝供需分析

📊 供应端：

• 云南复产进度快，总复产规模达130万吨，国内运行产能逼近4200万吨高位。
• 复产铝锭直接供应周边加工企业，暂未显现出明显铝锭增量，预计后续随产能爬坡产量提升。
  ⚙️ 需求端：
• 下游开工普遍好转，汽车、建筑用铝订单增量明显。
• 铝板带、铸轧卷订单增加，建筑型材受政策提振，备货积极性提高。
  🔥 利润与成本：
• 氧化铝价格上涨支撑电解铝成本，行业盈利区间走扩至约2515元/吨，环比增长181元/吨。
• 网电价格稳定，自备电厂上涨对整体电价影响有限。

单一产品分析

📈 氧化铝：西南领涨，供应紧张推动价格持续反弹。
📉 铝棒：库存持续去化至近三年低位，金九银十旺季需求加码。
⬆️ 再生铝合金：

• 价格大幅上涨，ADC12环比涨200元/吨至18800元/吨。
• 废料供应紧张推动成本上行，原料短缺抑制需求回暖。
  🏭 预焙阳极：价格基本稳定，石油焦降价拖累成本，但年末仍有僵持预期。

市场表现

本周行情

• 沪铝、LME铝价格上涨，板块表现优于大盘（铝板块周涨55%＞沪深300涨45%）
• 涨幅前三个股：云铝股份（+104%）、明泰铝业（+93%）、利源股份（+92%）

风险提示

❗ 下游需求不及预期
❗ 政策管控力度超预期
❗ 电力供应不及预期（云南复产进度）
❗ 国际供给提早复苏
❗ 数据更新不及时
❗ 重点公司业绩不及预期

投资建议

✅ 短期推荐理由：云南复产推进、需求改善预期、板块利好有支撑
✅ 长期逻辑：供给受限、需求增长潜力
✅ 建议关注：云铝股份、神火股份。

📖 请参阅完整报告原文获取详细分析、图表和风险说明。