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长江基建集团(01038.HK)2025年中期业绩点评总结

核心内容

长江基建集团（01038.HK）在2025年中期业绩表现稳健，营业额与归母净利润均实现小幅增长，同时保持派息的持续增长。公司通过出售两项资产，回流大量现金，进一步巩固了其财务实力，并为未来投资与并购提供了资金保障。

主要观点

• 业绩表现稳健
  2025年，公司营业额达到416.79亿港元，同比增长6.9%；归母净利润为82.65亿港元，同比增长1.8%。末期每股派息1.88港元，全年累计每股派息2.61港元，同比增长1.2%。整体业绩符合市场预期。

• 投资组合结构优化
  公司主要投资组合在2025年表现稳定，其中英国业务溢利贡献为39.83亿港元，占比达40.8%；电能实业溢利贡献为22.46亿港元，同比增长2.0%，占比23.0%；欧洲大陆业务溢利贡献增长显著，达到9.61亿港元，同比增长58.3%，主要受益于德国企业税率下降带来的递延税项抵免。

• 财务状况良好
  截至2025年底，公司持有现金74亿港元，净负债对总资本净额的比例为8.9%，以透视基准计算则为48.5%，均处于行业较低水平。公司通过出售资产回流资金，增强现金流，维持稳健派息政策。

• 资产出售带来现金流
  公司已完成两项资产出售：UK Rails交易获得19亿港元收益；持有40%权益的UKPN交易预计带来145亿港元收益。出售成熟资产有助于优化业务组合，增强资本实力。

• 派息稳健，股息收益率合理
  公司连续多年保持派息增长，全年派息金额达65.76亿港元，派息比例为80%。当前股价对应的年化股息收益率约为4.3%，具有一定的吸引力。

关键信息

基础数据

主要财务指标（单位：百万港元）

资产出售收益

• UK Rails：交易于2026年1月完成，计入电能实业权益，实际收益为19亿港元。
• UKPN：持有40%权益，预计实际收益为145亿港元。

风险提示

• 地缘政策风险
• 通胀上升导致成本提升
• 汇兑损失风险
• 融资成本升高
• 收购不及预期

附图说明

• 图1：归母净利润趋势图
• 图2：溢利贡献区域分布图（截至2025A）
• 图3：净负债对总资本净额比率图
• 图4：每股派息趋势图
• 图5-图10：各区域业务溢利贡献图

投资建议与评级

• 投资建议：公司经营稳健，派息增长，资产出售回流现金，具有良好的财务基础，未来发展前景乐观。
• 评级：无评级（因未提供明确投资建议）

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