20250721-国泰期货-商品研究晨报-能源化工_37页_11mb

期货研究报告摘要

商品价格策略展望

对二甲苯（PX）

供需仍偏紧，建议滚动正套策略，关注盛虹装置影响和未来新增产能。

PTA（聚对苯二甲酸）

跟随成本波动，9-1月差操作在20-70区间，加工费难有改善。

MEG（乙二醇）

震荡市，9-1月差减仓，供应端和聚酯需求疲软，上方空间有限。

橡胶（天然）

震荡偏强，短期下游需求平稳，台风影响原料供应，支撑价格上涨。

合成橡胶

价格中枢上移，供应去库边际好转，成本支撑强，建议轻仓参与。

沥青

区间震荡，供应小幅去库，需求方面未明显改善，建议观望。

LLDPE（聚乙烯）

供需无明显改善，区间震荡，7-8月新增产能压力有待释放。

PP（聚丙烯）

现货成交清淡，成本支撑减弱，总体偏中性，建议套利策略为主。

烧碱

旺季预期存在，短期震荡，建议参与10-12月反套轻仓操作。

纸浆

震荡偏强，阔叶浆小幅探涨，针叶浆持稳，出口需求支撑尚可。

玻璃

价格平稳，市场成交一般，短期依赖政策预期带来的商品情绪。

甲醇

偏强运行，供应端收缩支撑价格，终端需求疲弱，观望为主。

尿素

短期偏强运行，出口订单连续提货，库存加速下降，但国内淡季压制价格弹性。

苯乙烯

短期偏强运行，受政策情绪和成本传导影响，建议关注价格压缩头寸。

纯碱

市场变化不大，装置库存高位，下游按需采购，预计维持震荡。

LPG（液化气）

短期偏弱下跌，外围对CP预期下跌，建议观望结构调整。

PVC（聚氯乙烯）

偏强震荡，但下游需求淡季，新增产能释放将带来压力，建议区间交易。

燃料油（含高低硫）

燃料油短期回升，低硫相对高硫仍偏弱，运费支撑运价。

集运指数（欧线）

高位震荡，建议10-12、10-02反套轻仓操作，关注运价拐点。

短纤、瓶片、胶版印刷纸

短期震荡市，需求疲软，原料受天气影响，预计震荡波动。

纯苯

偏强震荡，纯苯与苯乙烯价差压缩，建议关注资源平衡变化。

* 报告日期：2025年07月21  
* 报告类型：国泰君安期货商品研究晨报（能源化工）  
* 核心观点：部分能源化工产品短期偏强，原材料库存去化，贸易政策情绪升温，但整体供需格局宽松，建议套利与趋势策略结合。