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证券研究报告总结

核心内容概览

• 市场与策略：2018年A股中报数据显示，主板业绩增速保持平稳，而中小创板块增速明显下滑。整体A股归母净利润同比增长14.5%，主要由主板贡献。本周解禁市值环比略有下降，为年内第九低，解禁压力集中在9月3日。

• 行业与公司：医药行业整体保持良好增长趋势，主要受益于政策红利、产品放量、行业整合及消费升级。各细分领域表现不一，其中生物药和医疗器械增速较快，CRO行业受益于医药创新政策，呈现高增长。格力电器和美的集团作为白电龙头，业绩稳健增长，其中格力电器受益于空调行业超预期增长，美的集团则受益于内销市场的强劲表现。

• 其他数据：西证分级A综合指数与西证期权波动率指数图表数据未在文本中展示，但提及了其存在。融资融券交易数据显示，8月31日沪深两融余额为5,202.24亿元，融资余额较前一周略有变化，融券余额也有所波动。新股发行动态中，多只股票于9月初启动申购。

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主要观点

A股市场表现

• 整体业绩增长：A股全部公司中报数据显示，整体归母净利润同比增长14.5%，较一季度略有提升，但增速主要来自主板。
• 板块分化：主板增长较为平稳，而中小板和创业板增速明显下滑，尤其是创业板，二季度单季利润增速甚至出现负增长。
• 解禁压力：本周解禁市值为317.47亿元，为年内第九低，解禁压力集中在9月3日，占比达68.47%。

医药行业分析

• 整体增长：2018年H1医药行业收入和归母净利润同比分别增长21.7%和20.8%，Q2增速分别为18.5%和14.7%。
• 细分领域表现：
  • 化学制剂：收入和净利润增速分别为23.7%和19.7%。
  • 化学原料药：收入和净利润增速分别为32.9%和82%。
  • 中药：收入和净利润增速分别为20.2%和21.3%。
  • 生物药：收入和净利润增速分别为50.4%和60.1%。
  • 医疗器械：收入和净利润增速分别为21.9%和19.9%。
  • 零售药店：收入和净利润增速分别为23%和26.7%。
  • 医疗服务：收入和净利润增速分别为43%和31%。
  • CRO行业：收入和净利润增速分别为25%和69%，受益于医药创新政策。

格力电器分析

• 业绩表现：2018年H1营收920亿元，同比增长31.5%，归母净利润128.1亿元，同比增长35.5%。
• 市场表现：空调行业销量同比增长14%，内销增长21.3%，公司内销市占率33.5%，稳居行业第一。
• 盈利提升：销售费用率下降3.5pp，期间费用率下降2.7pp，净利率提升0.5pp。
• 投资建议：预计2018/19/20年EPS分别为4.75/5.76/6.89元，给予2018年11倍估值，目标价52.25元，维持“买入”评级。
• 风险提示：汇率波动、原材料价格波动、房地产成交量波动。

美的集团分析

• 业绩表现：2018年H1营收1426.2亿元，同比增长14.6%，归母净利润129.4亿元，同比增长19.7%。
• 内销支撑：内销市场增长22.6%，成为业绩增长主要驱动力。
• 盈利能力提升：整体毛利率提升1.94pp，机器人业务整合带动毛利率提升9.7pp。
• 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为3.14元、3.67元、4.25元，给予2018年16倍估值，目标价50.24元，首次覆盖“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、汇率波动。

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关键信息汇总

市场数据

指数	收盘	涨跌幅 (%)	年初至今 (%)
沪深300	3,334.50	-0.50	-17.28
上证综指	2,725.25	-0.46	-17.60
深证成指	8,465.47	-1.02	-23.32
中小板指	5,844.98	-1.12	-22.63
创业板指	1,435.20	-1.56	-18.11
道琼斯工业	25,964.82	-0.09	5.04
标普500	2,901.52	0.01	8.52
纳斯达克	8,109.54	0.26	17.47
伦敦富时100	7,432.42	-1.11	-3.43
日经225	22,865.15	-0.02	0.44
香港恒生	27,888.55	-0.98	-6.79

大宗商品价格

品种	收盘	净涨跌
波罗的海航运	1,614.00	-47.00
NYMEX 原油	70.05	0.35
COMEX 黄金	1205.8	-7.00
LME 铝	2214	0.00
LME 铜	7109	0.00
CZCE 动力煤	624.8	5.00
DCE 焦炭	2448	-131.50
SHFE 螺纹钢	4118	-42.00
CBOT 黄豆	831	-4.20
CBOT 小麦	534.2	-10.40
CBOT 玉米	356	-0.40

外汇商品价格

货币	收盘	净涨跌
美元指数	95.11	0.41
美元/人民币	6.8246	0.0133
欧元/人民币	7.9646	-0.0113
欧元/美元	1.1609	-0.0063
美元/日元	111.11	0.088
英镑/美元	1.2962	-0.0053
美元/港币	7.8487	-0.0002

解禁股信息

代码	简称	解禁日期	解禁数量（万股）	占流通A股比例 (%)	占总股本比例 (%)	解禁股份类型
300170	汉得信息	2018-09-03	38.53	0.05	0.04	延长限售锁定期流通
600986	科达股份	2018-09-03	27,684.09	36.59	20.88	增发A股法人配售上市
600229	城市传媒	2018-09-03	27,232.39	63.36	38.79	增发A股法人配售上市
600419	天润乳业	2018-09-03	2,811.65	15.71	13.58	增发A股法人配售上市
002523	天桥起重	2018-09-03	20,656.36	17.07	14.58	增发A股法人配售上市
300116	坚瑞沃能	2018-09-03	9,910.01	6.53	4.07	增发A股法人配售上市
300254	仟源医药	2018-09-03	1,563.60	8.12	7.51	增发A股法人配售上市
002308	威创股份	2018-09-03	312.31	0.37	0.34	股权激励限售流通

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投资建议与风险提示

投资策略

• 关注银行、地产等低估值板块，进行防御性布局。
• 关注计算机、军工等景气回升的行业。

风险提示

• 药品降价超预期风险。
• 医改政策执行低于预期风险。
• 汇率波动、原材料价格波动、房地产成交量波动风险。

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公司评级说明

评级	定义
买入	个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
增持	个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
中性	个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
回避	个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

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行业评级说明

评级	定义
强于大市	行业整体回报高于沪深300指数5%以上
跟随大市	行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
弱于大市	行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

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重要声明

• 本报告由西南证券发布，数据来源合法合规。
• 本报告仅供专业投资者使用，非专业投资者请谨慎使用。
• 报告内容可能根据市场变化调整，投资者需自行关注更新。
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