20260519-开源证券-北交所2026中期策略_拐点将至_重估启航_聚焦次新稀缺资产与深改主线--开源_22页_5mb

北交所2026中期策略总结

核心内容

北交所进入2026年全年左侧布局的关键窗口，市场聚焦次新稀缺成长标的与深改政策红利。截至2026年4月15日，北交所已开市四年半，上市企业达306家，其中国家级专精特新“小巨人”企业占比为55.88%。当前估值具备较强安全边际，北证50市盈率分位数跌至72.19%，较2024年以来处于较低水平。2026年3月以来，美伊地缘冲突、国际油价上行和全球流动性紧缩等外部压力对板块形成压制，但经过快速调整，风险已释放，为布局提供了良好基础。

主要观点

• 市场进入左侧布局阶段：北交所已从流动性行情转向基本面定价新阶段，具备长期配置价值。
• 估值结构系统性重塑：板块估值呈现分化趋势，0-20X低估值企业占比从1.47%升至6.21%，20-30X占比从8.06%升至19.93%，100X以上高估值企业占比从26.01%降至14.71%。
• 机构化进程加快：北证50挂钩基金数量达81只，合计规模约134.99亿元，机构配置力度持续提升，中长期资金入市渠道进一步顺畅。
• 优质次新与稀缺成长是核心配置方向：优质次新股具备市值优势、盈利优势及募投产能释放潜力；稀缺成长个股凭借行业壁垒和高技术含量，具备长期成长空间。
• 深改政策密集落地：2026年作为北交所开市五周年和深改19条关键兑现期，改革政策围绕优化交易机制、降低投资门槛、完善再融资体系等展开，预计将进一步提振市场信心。

关键信息

• 北交所与双创的比价优势：截至2026年4月14日，北证整体PE LYR估值相对于注册制创业板和科创板的折价分别为68.05%和51.43%。
• 外部冲击影响：美伊地缘冲突升级引发全球能源及化工市场震荡，北证50在2026年3月跌幅达18.79%，振幅达17.43%。
• 政策与资金共振：2026年2月9日，北交所推出优化再融资一揽子措施，支持优质上市公司拓宽融资渠道，允许破发、未盈利科创企业再融资。
• ETF产品推进：北交所ETF产品落地加速，提升板块流动性，吸引增量资金，尤其是机构资金。
• 北交所盈利指标修复：整体盈利指标持续修复，资产使用效率提升，2025年盈利能力提升的企业占比达49.02%。

二季度策略

• 左侧埋伏、提前占位：二季度核心策略是“左侧埋伏、提前占位”，在波动中寻找全年布局良机，避免追高情绪，为三季度的流动性拐点确认后的估值修复和业绩验证做准备。
• 关注优质次新与稀缺成长：优质次新股具备业绩弹性，稀缺成长个股具备长期成长空间和业绩确定性，是机构资金重点布局方向。

风险提示

• 宏观经济环境变动风险：全球市场风险溢价可能对北交所资金情绪产生短期扰动。
• 市场竞争风险：小盘股对利率上行、成本抬升、情绪退潮的敏感度较高。
• 企业经营业绩变动风险：若盈利增速不及预期，估值仍处高位，仍将面临持续杀估值压力。

投资主线与股票池构建

• 主线一：聚焦布局产业链卡位环境、技术壁垒高的高稀缺资产。
• 主线二：布局已消化高估值的优质、成长型次新股。
• 股票核心配置池：具体股票池由开源证券研究所提供，包含具备核心技术、行业景气度高、业绩确定性强的标的。

图表目录

• 图1：截至2026年4月15日，北交所上市企业306家。
• 图2：当前北交所估值回落至低位区间。
• 图3：北证整体市盈率估值为注册制创业板的51%，为科创板的68%。
• 图4：重点围绕优质次新与稀缺成长两大主线布局。
• 图5：2026年3月，ICE布油收盘价涨幅达到47.71%。
• 图6：北交所对外部冲击的反应比创业板、科创板更剧烈。
• 图7：北证50市盈率分位数明显回落。
• 图8：北证50与科创50月跌幅较大。
• 图9：北证50与科创50月振幅较大。
• 图10：北交所与创业板、科创板的横向比价优势重新显现。
• 图11：4月初北交所相对注册制创业板估值折价71%。
• 图12：4月初北交所相对科创板估值折价54%。
• 图13：2026年以来，北证50换手率有小幅收缩。
• 图14：北证50已从2025Q4高位回落。
• 图15：2026Q1高估值公司数量占比下降，低估值公司数量回升。
• 图16：2025年9月8日北交所企业PE LYR数量占比。
• 图17：2026年4月16日北交所企业PE LYR数量占比。
• 图18：2024年以来，信息技术PE LYR提升最多。
• 图19：自2025年9月8日高点至2026年4月1日，北交所五大行业估值明显压缩。
• 图20：2025年9月8日北交所信息技术估值较高。
• 图21：2026年4月16日北交所信息技术、医药生物估值较高。
• 图22：截至2025年12月31日，基金持股覆盖北交所标的增加至269家。
• 图23：截至2026年4月20日，北证50挂钩基金81只，合计规模约134.99亿元。

表格目录

• 表1：北交所推出优化再融资一揽子措施。
• 表2：北交所基金持股占流通股比例超过2%的共20家。
• 表3：2026Q1，北交所基金持股持仓增加最多的Top20。
• 表4：我们预计未来天工股份的高端钛产品将持续放量，业绩有望进入快速增长期。
• 表5：北交所的高稀缺标的。
• 表6：优质次新股盈利质量更优、成长弹性更强。
• 表7：开源北交所股票池。