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北交所研究团队：2026年布局期已至，聚焦次新稀缺资产与深改主线

核心内容

2026年4月，北交所已开市四年半，上市企业达306家，正式迈入300-500家的突破成长阶段。板块内“专精特新”企业占比达 $55.88%$，表明其在高质量企业供给方面表现突出。尽管受到美伊地缘冲突、国际油价上涨等外部因素影响，北交所估值已回落至相对低位，具备较强的估值安全边际，进入“折价可布局区”。2026年4月17日，北证50市盈率分位数跌至 $72.19%$，整体PELYR估值相对注册制创业板和科创板的折价分别达 $68.05%$ 和 $51.43%$，显示其比价优势重新显现。

主要观点

• 布局窗口开启：北交所进入全年左侧布局的关键窗口，短期波动不改变长期配置价值。
• 估值结构重塑：板块已从“齐涨齐跌”的流动性行情转向“锚定盈利兑现、约束估值边界”的基本面定价阶段。
• 机构化进程加速：北证50挂钩基金数量增至81只，合计规模约134.99亿元，机构配置力度持续提升。
• 政策红利释放：2026年是北交所开市五周年和深改19条的关键兑现期，改革政策有望加速落地，进一步改善市场生态。
• 优质次新与稀缺成长：二季度配置策略聚焦优质次新与稀缺成长，把握政策与资金共振机遇。

关键信息

估值与盈利修复

• 北交所整体盈利指标持续修复，ROE回升至 $8.68%$，接近创业板水平。
• 2026Q1，高估值企业数量占比下降，低估值企业数量回升，市场进入再平衡阶段。
• 信息技术、医药生物等行业PELYR均值在2026年4月有所回落，但仍有较高估值。

资金与机构配置

• 截至2026年4月20日，北证50挂钩基金81只，合计规模约134.99亿元。
• 基金持股覆盖北交所标的增加至269家，基金持股比例明显低于双创，为 $2.93%$，显示机构配置潜力巨大。
• 北交所与双创的估值比值回落至2024年以来的中低位区间，比价优势显著。

政策与制度改革

• 北交所深改19条进入中期检验期，改革可能围绕“扩增量资金、优发行供给、强交易生态、提制度效率”展开。
• 2026年2月9日推出优化再融资一揽子措施，支持优质企业融资，提升市场信心。
• ETF产品推进加速，北证50ETF的推出将提升板块流动性，吸引增量资金。

投资主线与股票池构建

• 主线一：聚焦高稀缺资产，包括国家级专精特新“小巨人”、制造业单项冠军等，具备技术壁垒和行业卡位优势。
• 主线二：布局已消化高估值的优质、成长型次新股，PELYR集中在20-30X、30-40X区间，盈利质量更优、成长弹性更强。

重点标的与业绩表现

• 天工股份：2025年营收6.31亿元，归母净利润1.40亿元，毛利率 $25.71%$，ROE $11.41%$。预计未来高端钛产品将持续放量，业绩有望快速增长。
• 纳科诺尔：基金持股占流通股比例 $12.52%$，属于机械行业。
• 锦波生物：基金持股占流通股比例 $10.59%$，属于医药生物行业。
• 宏远股份：基金持股占流通股比例 $8.59%$，属于医药生物行业。
• 康农种业：基金持股占流通股比例 $8.27%$，属于食品饮料行业。
• 同力股份：基金持股占流通股比例 $7.90%$，属于机械行业。

风险提示

• 宏观经济环境变动风险
• 市场竞争风险
• 企业经营业绩变动风险

总结

2026年，北交所进入全年左侧布局的关键窗口，估值回落至低位，具备较强的配置价值。政策改革加速落地，机构配置力度增强，ETF产品推进为板块带来流动性改善。优质次新与稀缺成长成为主要投资方向，具备技术壁垒和行业卡位优势的标的有望获得超额收益。随着制度改革和业绩验证，三季度有望迎来资金面与基本面共振，实现估值修复和业绩增长的双重驱动。