北交所策略专题报告：2023年下半年策略，新特估，北交所重估之门或将开启-20230509-开源证券-29页_1mb

北交所2023年下半年策略总结：新特估开启重估之门

核心内容

2023年下半年，北交所投资策略聚焦于“新特估”概念，认为北交所估值体系存在修复空间，重点推荐三条主线：新上市的专精特新“小巨人”、北证50中低估值高权重成分股、符合转板条件的公司。随着市场环境改善和政策支持，北交所估值有望逐步提升，为投资者带来新的机会。

主要观点

1. 北交所持续扩容，市场活跃度提升

• 截至2023年4月底，北交所上市公司数量达191家，总市值突破2500亿元。
• 2023年1-4月，北交所每月新增上市公司数量持续增长，其中2022年12月新增32家，为近一年最多。
• 北交所公司市值多数集中在10亿元以下，仅四家市值超过百亿，分别是贝特瑞、吉林碳谷、连城数控、曙光数创。

2. 三条投资主线表现亮眼

• 新上市的专精特新“小巨人”：多只新上市公司表现优异，如曙光数创、鼎智科技、民士达等，其营收和净利润均实现快速增长。
• 北证50中低估值高权重成分股：同力股份、富士达、凯德石英等公司涨幅较好，且PE较低，具备价值重估潜力。
• 符合转板条件的公司：北交所与科创板、创业板之间的转板制度为公司提供了新的发展路径，部分公司已成功转板并获得显著涨幅。

3. 北交所估值处于历史低位

• 北交所公司PETTM约为科创板的4折，PB约为科创板的5折，显示出估值体系修复的潜力。
• 北证50成分股中，高权重低估值的标的数量较多，具备较高的价值重估空间。

4. 市场表现与投资者偏好

• 2023年北交所新股首日破发率显著下降，仅为20.69%，优于创业板。
• 公募基金在2023年一季度增持了一批北交所公司，尤其是新上市的专精特新企业及北证50中高权重低估值的公司。

5. 行业分布与业绩表现

• 北交所公司主要集中在工业（28%）、信息技术（27%）、**材料（19%）**等行业。
• 2022年北交所公司实现营收1501.91亿元，同比增长22.10%，其中北证50成分股营收增长更为显著，同比增长43.56%。
• 专精特新“小巨人”企业整体表现亮眼，2022年营收同比增长19.57%，归母净利润同比增长16.41%。

关键信息

估值分析

• 北交所公司PETTM主要集中在10X-20X区间，共98家。
• 北交所PE约为科创板的4折，PB约为科创板的5折，显示其估值处于低位，具备修复空间。
• 北证50成分股中，有23只标的处于估值分界线右下方，被低估的可能性较高。

投资机会

• 专精特新“小巨人”：2022年营收与净利润均增长超过20%的公司共17家，包括利通科技、鼎智科技、曙光数创等。
• 北证50高权重低估值公司：同力股份、富士达、凯德石英等公司表现较好，具备价值重估潜力。
• 转板预期公司：北交所已有3家成功转板案例，包括观典防务（科创板）、翰博高新（创业板）、泰祥股份（创业板）。

市场变化

• 2023年北交所新股首日破发率下降至20.69%，优于创业板的34.79%。
• 公募基金在2023年一季度增持了一批北交所公司，尤其是新上市的专精特新企业及北证50中高权重低估值的公司。
• 北证50成分股在2023年1月后逐步下行，但流动性有所改善，市场关注度提升。

风险提示

• 政策变动风险：转板制度及估值体系可能因政策调整而发生变化。
• 市场竞争加剧风险：部分行业竞争激烈，可能影响公司盈利能力。
• 宏观经济环境风险：整体经济环境变化可能对北交所公司业绩产生影响。

未来展望

北交所公司估值体系有望随着“中特估”政策的推进得到修复，尤其是北证50中高权重低估值的公司。未来可重点关注具备高成长性、低估值、且符合转板条件的企业，把握价值重估机会。同时，北交所公司行业分布集中，工业与信息技术行业表现尤为突出，未来成长空间较大。

附录

• 图表目录：

  • 图1：北交所上市公司数量达191家
  • 图2：北交所公司市值突破2500亿元
  • 图3：北交所公司成交金额达148.55亿元
  • 图4：市值10亿以下公司占比71%
  • 图5：北交所市值10亿以下公司占比
  • 图6：工业行业企业数量
  • 图7：工业与信息技术行业占比
  • 图8：江苏省上市公司数量最多
  • 图9：北交所新股首日破发率下降
  • 图10：北交所新股破发率优于创业板
  • 图11：曙光数创营收增长
  • 图12：曙光数创净利润增长
  • 图13：液冷数据中心市场规模预测
  • 图14：液冷数据中心产品市场规模预测
  • 图15：观典防务转板至科创板
  • 图16：观典防务转板期间涨幅
  • 图17：北交所营收增长
  • 图18：北交所净利润增长
  • 图19：北证50营收增长
  • 图20：北证50净利润增长
  • 图21：专精特新“小巨人”营收增长
  • 图22：专精特新“小巨人”利润增长
  • 图23：北交所营收规模分布
  • 图24：北交所利润为正企业占比
  • 图25：北交所营收正增长企业占比
  • 图26：北交所利润正增长企业占比
  • 图27：北证50营收均值增速最高
  • 图28：专精特新“小巨人”营收中值增速最高
  • 图29：北证50营收均值增速
  • 图30：专精特新“小巨人”营收中值增速
  • 图31：专精特新“小巨人”利润均值增速
  • 图32：专精特新“小巨人”利润中值增速
  • 图33：北交所PETTM分布
  • 图34：北交所PETTM分布
  • 图35：北交所PETTM约为科创板的4折
  • 图36：北交所PB约为科创板的5折
  • 图37：贝特瑞2022年营收增长
  • 图38：贝特瑞2022年净利润增长
  • 图39：北交所PETTM处于历史低位
  • 图40：北交所PB处于历史低位
  • 图41：北证50指数逐步下行
  • 图42：电力新能源行业市值占比
  • 图43：北证50指数偏重电力新能源
  • 图44：前四大行业企业数量占比
  • 图45：电力设备、基础化工、机械设备等行业市值占比略有下降
  • 图46：预计新一轮成分股中机械设备、电力设备等占到34家
  • 图47：北证50成分股分布于PB/ROE=1/6分界线附近

• 表格目录：

  • 表1：北交所拥有四家市值超过百亿的公司
  • 表2：北交所2023年29家新上市公司中6家首日破发
  • 表3：2023年年初至今涨幅前五公司均为较新上市公司
  • 表4：新上市的专精特新企业在年内取得较好的股价涨幅
  • 表5：转板条件
  • 表6：北交所当前有三家成功转板案例
  • 表7：初步部分满足转板财务条件的企业在年内取得较好涨幅
  • 表8：富士达、凯德石英、同力股份等北证50高权重低估值成分股取得较好收益
  • 表9：北交所共计17家专精特新“小巨人”企业2022年及2023Q1利润增速均超20%
  • 表10：北交所新能源行业公司PETTM较低
  • 表11：贝特瑞2023E PE较低
  • 表12：较新一批上市公司及部分北证50高权重低估值成分股获增持
  • 表13：昆工科技、硅烷科技等5只标的入选可能性较高
  • 表14：共23只标的处于估值分界线右下方，被低估可能性较高