20260502-开源证券-北交所策略专题报告_拐点将至_重估启航_聚焦次新稀缺资产与深改主线_32页_3mb

北交所研究团队：2026年布局关键窗口分析

核心内容概述

2026年5月2日发布的报告指出，北交所已进入全年左侧布局关键窗口，重点聚焦次新稀缺成长标的与深改政策红利。北交所上市企业数量已达306家，其中国家级专精特新“小巨人”企业占比达55.88%，板块整体估值已回落至2024年以来的低位区间，具备较强的估值安全边际。

主要观点

• 布局窗口开启：北交所进入全年左侧布局关键窗口，应关注优质次新与稀缺成长标的。
• 估值重塑：北交所估值结构系统性重塑，从“高估值”转向“折价可布局区”。
• 政策与资金共振：深改19条进入中期检验期，政策密集落地，推动市场生态优化。
• 机构化进程：基金配置力度持续提升，北证50挂钩基金数量和规模增加，机构配置进一步深化。
• 优质次新股：优质次新股盈利质量更优、成长弹性更强，成为机构资金重点布局方向。

关键信息

北交所市场概况

• 截至2026年4月15日，北交所上市企业达306家，突破300家。
• 北证50市盈率自发布以来的分位数跌至72.19%，估值折价达68.05%（相对注册制创业板）和51.43%（相对科创板）。
• 2026年3月，北证50跌幅为18.79%，振幅达17.43%，高于创业板指和沪深300。

估值结构变化

• 2026年4月16日，低估值企业（0-20X）占比升至6.21%，20-30X占比升至19.93%。
• 高估值企业（100X以上）占比从26.01%降至14.71%，估值明显压缩。
• 信息技术、医药生物、高端装备等行业估值压缩幅度较大，其中消费服务、医药生物、高端装备分别下降49.08%、43.65%、35.11%。

资金面与机构配置

• 截至2026年4月20日，北证50挂钩基金达81只，合计规模约134.99亿元。
• 基金持股覆盖北交所标的从2023年底的141家增至269家，机构配置力度持续提升。
• 基金持股比例超过2%的共20家，其中纳科诺尔、锦波生物占比最高，分别达12.52%和10.59%。

政策与改革

• 2026年是北交所开市五周年，深改19条进入关键兑现期。
• 改革重点围绕“扩增量资金、优发行供给、强交易生态、提制度效率”展开。
• 北交所ETF产品加速推进，机构资金入市渠道进一步顺畅。

投资主线

• 主线一：高稀缺资产
  聚焦具备技术壁垒、产业链卡位、稀缺性高的优质企业，如国家级专精特新“小巨人”、制造业单项冠军等。具体覆盖人工智能、高端新材料、生命科学工具等赛道。
• 主线二：优质次新股
  优选已消化高估值、具备清晰成长路径的次新股，如美德乐、广信科技、泰凯英等。这些企业盈利质量更优、成长弹性更强。

风险提示

• 宏观经济环境变动风险
• 市场竞争风险
• 企业经营业绩变动风险

重点个股与趋势

• 天工股份：2025年营收6.31亿元，归母净利润1.40亿元。预计未来高端钛产品将持续放量，业绩有望进入快速增长期。
• 纳科诺尔、锦波生物、宏远股份：基金持股比例较高，具备较高的机构关注度。
• 北交所整体盈利指标修复：2025年北交所ROE提升至8.68%，接近创业板水平，盈利稳定性增强。

结论

北交所当前处于估值修复后的再平衡阶段，具备较强的配置价值。随着政策改革落地、ETF产品推出、机构配置提升，北交所有望迎来资金面与基本面共振，优质标的有望实现估值重估与业绩增长的双重驱动。