中诚信国际-信用利差月报2020年8月-2020.9-16页_1mb

报告摘要

2020年8月债券市场研究报告总结

核心内容概览

2020年8月，中国债券市场呈现出一级市场发行升温、二级市场调整的态势。信用债发行规模显著上升，收益率普遍上行，信用利差表现分化，资金面波动较大，同时政策工具操作频繁，监管政策有所调整。

主要观点

一级市场发行情况：8月主要信用债品种发行总规模为9213.65亿元，较上月增长52%。公司债发行增幅最大，达到64%，其他品种如超短融、企业短融、中票、企业债也有明显增长。AA+级债券占比提升至30%，而AAA级和AA级占比分别下降。
二级市场表现：8月信用债成交规模为3.6万亿元，较上月有所下降，但占债券市场成交总额的比例小幅上升至19%。债券收益率普遍上行，其中中短期限品种涨幅更为明显。信用利差方面，1-7年期信用利差收窄，而更长期限利差有所扩张。
资金环境：8月央行通过多种货币政策工具净投放资金6458亿元，其中逆回购操作净投放5000亿元，MLF操作净投放1500亿元。存款类机构质押式回购利率呈现先升后降再反弹的走势，除隔夜期利率下行外，其他期限利率均有所上行。
信用风险：8月共有12支债券发生违约，涉及8家发行人，包括新增违约主体3家，如天房信托集团、天房集团和铁牛集团。其他已违约发行人如泰禾集团、中信国安、华业资本、康美药业等，也出现回售或本息违约。
宏观数据：8月中采制造业PMI为51.0%，连续6个月处于荣枯线上方，但不同规模企业PMI分化加剧。CPI同比上涨2.4%，PPI同比下降2.0%。
政策工具操作：8月央行通过逆回购净投放5000亿元，SLF操作净回笼16亿元，MLF操作净投放1500亿元，PSL操作净回笼26亿元。整体净投放资金为6458亿元。
监管动态：8月多部门发布政策文件，包括证监会关于公司债券发行与交易管理办法、银保监会等七部委关于政府性融资担保机构监管的通知、中债登和上清所关于到期违约债券转让结算业务规则、发改委关于支持县城城镇化补短板强弱项的通知以及银保监会关于健全银行业保险业公司治理三年行动方案的通知，人民银行发布关于基准利率体系的白皮书。