2015-10-21-上交所-在上海自贸区发行_丝路债券_促进人民币国际化初探_20页_756kb

上海证券交易所研究报告：在上海自贸区发行“丝路债券”促进人民币国际化初探

摘要：本文从货币的债权属性出发，分析了货币国际化是本国债权向国际转移的过程。结合美元、日元国际化的初期模式，指出在资本账户逆差与经常账户顺差的条件下，人民币具备国际化基础。鉴于当前中国经济实力增强、人民币跨境结算成熟、汇率稳定以及“一带一路”战略推进，提出在上海自贸区发行“丝路债券”以促进人民币国际化的方案。

主要内容包括：

一、理论分析：货币国际化本质是本国债权向国际转移，特别是在资本账户逆差与经常账户顺差的情况下，有助于本币输出。人民币国际化需依托成熟的国际债券市场。

二、环境分析：
（1）中国经济持续增长、人民币跨境结算活跃，为发行人民币国际债券提供基础。
（2）部分发展中国家如越南、柬埔寨等与中国贸易顺差大，投资逆差小，对中国产品需求旺盛，适合发行人民币债券。

三、方案设计：
（1）利用上海自贸区政策优势，设立“丝路债券”发行平台，服务于“一带一路”国家，支持基础设施建设等领域投资。
（2）债券发行主体为与中国贸易密切的国家或企业，募集资金必须用于购买中国商品或设备，形成人民币内外循环。
（3）债券可为永续债或短期债券，偿还方式灵活，人民币或外币偿还均可。

四、意义：
（1）为“一带一路”战略提供融资支持，促进中国企业“走出去”。
（2）推动人民币区域国际化，逐步实现人民币在全球的使用。
（3）强化上海自贸区金融中心地位，丰富资本市场创新渠道。

五、风险分析：
（1）部分国家存在政治风险，如中越领土纠纷等。
（2）部分国家经济落后，偿债能力有限，但人民币资金仍有较大需求。

六、结论：
在上海自贸区建立“丝路债券”平台，不仅有助于推动人民币国际化，也为“一带一路”建设提供长期融资支持，是对金融创新和区域经济合作的有力探索。

关键词：人民币国际化、自贸区债券、丝路债券、“一带一路”、债权转移