20230228-国金证券-南微医学-688029.SH-22年业绩增速承压_内镜诊疗需求有望逐步恢复_4页_850kb

报告摘要

南微医学在2022年面临业绩增速承压的挑战，主要受到新冠疫情反复、国外通货膨胀、人力及运输成本上升等因素影响。尽管如此，公司仍保持整体经营稳中有升的发展趋势，并积极拓展内镜诊疗市场，推动创新产品发展。

业绩表现：2022年公司预计实现收入19.80亿元，同比增长2%；归母净利润3.29亿元，同比增长1%；扣非归母净利润2.97亿元，同比增长8%。其中，2022Q4收入同比下降16%，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长33%和18%。
市场恢复：随着疫情防空政策优化，院内诊疗需求逐步恢复，消化内镜耗材市场有望迎来反弹，公司相关产品销售预计实现恢复性增长。
产品拓展：公司的一次性内窥镜产品如胆道镜、支气管镜等已在国内注册，支气管镜还获得了CE认证和FDA注册批准。此外，一次性输尿管肾镜等产品研发进展顺利，可视化平台拓展加速。
盈利预测：考虑到2022年实际经营情况，下调2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为3.29亿元、4.70亿元、6.22亿元，同比增长1%、43%、32%。对应EPS分别为1.76元、2.51元、3.32元，现价对应PE为47倍、33倍、25倍。
风险提示：报告提示了医保控费政策、院内需求恢复速度、新产品研发及推广、汇兑风险等潜在风险。

财务数据：
- 营业收入增长率：2022年预计为1.72%，2023年预测为36.65%，2024年预测为32.71%。
- 归母净利润增长率：2022年预计为1.22%，2023年预测为43.00%，2024年预测为32.36%。
- EPS：2022年为1.76元，2023年预测为2.51元，2024年预测为3.32元。
- PE：2022年为46.79倍，2023年预测为32.72倍，2024年预测为24.72倍。
资产负债情况：
- 负债股东权益合计：2022年预计为3,729百万元，2023年预测为4,121百万元，2024年预测为4,631百万元。
- 资产负债率：2022年预计为15.87%，2023年预测为18.67%，2024年预测为21.73%。
现金流与运营效率：
- 每股经营性现金流净额：2022年为2.66元，2023年预测为2.65元，2024年预测为3.54元。
- 应收账款周转天数：2022年预计为52天，2023年预测为52天，2024年预测为52天。
- 存货周转天数：2022年预计为173天，2023年预测为170天，2024年预测为170天。
投资建议：公司维持“买入”评级，预期未来6—12个月内股价上涨幅度在15%以上。

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历史推荐与目标定价：
- 多份报告均给出“买入”评级，目标价和市价信息显示公司股价波动较大，但整体趋势向好。