20180114-天风证券-有色金属行业研究周报_新能源汽车全年产销略超预期_战略性布局上游资源最佳时点来临_13页_955kb

报告摘要

有色金属行业周报总结

核心内容

2017年全年新能源汽车产销略超预期，全年累计产销量分别为79.4万辆和77.7万辆，同比增长53.8%和53.3%。新能源汽车的快速增长带动了动力电池需求，全年动力电池装机量达36.4GWh，同比增长29%。三元电池装机量大幅提升148%，占比由22.9%升至43.9%，显示三元材料在新能源汽车中的应用加速。

新能源汽车对锂、钴、镍等上游金属的需求持续增长，短期内供需偏紧，价格维持高位。估值方面，2018年新能源汽车上游金属估值处于20倍左右，接近历史底部，具有较高安全边际。若锂钴价格进一步上涨，将推动龙头企业股价上行。重点推荐的公司包括天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业，其次为西藏珠峰、雅化集团、寒锐钴业。

铜、铝、锌等金属在环保压力下供给受到限制，尤其在山东地区，环保督察对中小型矿山和冶炼企业影响较大。需求稳中有升，叠加价格处于历史低位，估值安全边际较高，具备上涨潜力。推荐关注紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西藏珠峰、神火股份、云铝股份、驰宏锌锗。

主要观点

新能源汽车增长强劲：全年新能源汽车产销数据略超预期，12月产销量分别为14.9万辆和16.3万辆，同比增长68.5%和56.8%。
动力电池需求向三元材料倾斜：三元电池装机量大幅增长，占比显著提升，预计2018年新投产供给速度将低于需求增速。
锂钴价格高位运行：锂钴供需偏紧，价格维持高位，估值处于低位，具备良好投资价值。
环保压力提升供给限制：环保督察对铝等金属行业影响深远，供给受限，叠加需求增长，基本面有望继续强化。
铜、铝、锌价格有望上涨：基本金属价格持稳，预期铜、铝、锌价格震荡向上，当前估值接近历史底部。

关键信息

新能源汽车板块：12月新能源汽车产销数据向好，电池库存继续去化，补贴政策有望近期落地，对行业利好。
金属价格走势：
- 贵金属：价格小幅上涨，黄金上涨0.74%，白银下跌0.84%，铂上涨2.54%，钯下跌0.14%。
- 基本金属：铜、铝、锌价格持稳，铅价下跌2.13%，锡价上涨0.98%。
- 钴价上涨：钴价上涨0.89%，电池级碳酸锂价格小幅下滑，但仍维持高位。
- 稀土价格涨跌互现：部分轻稀土价格上涨，重稀土价格波动，但整体价格持稳。
行业动态：
- 几内亚铝土矿出口量同比增长，中国铝土矿进口量增加。
- 智利铜产量预计到2028年增长13.9%，LomasBayas铜矿薪资谈判未果，存在罢工风险。
- 澳洲沃克博特资源公司扩展纳米比亚锂勘探项目，增强其在锂资源领域的布局。
公司动态：
- 厦门钨业、博威合金、五矿资本、当升科技等公司发布业绩预增公告。
- 西部黄金终止重大资产重组，公司股票停牌。
- 华友钴业与POSCO合资设立新能源公司，加强锂电材料研发与市场推广。
- 银泰资源、白银有色等公司获得政府补助或完成资产过户。