20220428-国盛证券-华设集团-603018.SH-Q1盈利超预期_开拓车路协同新赛道_4页_668kb

华设集团（603018.SH）总结

核心内容

华设集团在2022年第一季度实现了盈利超预期，展现出良好的增长势头和稳健的经营能力。公司通过数字化转型和业务拓展，积极布局车路协同自动驾驶新赛道，以推动长期发展。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年Q1公司实现营业收入9.2亿元，同比增长14%；归母净利润0.9亿元，同比增长18%；扣非净利润同比增长20%。这些数据均高于市场预期，显示出公司良好的盈利能力。
• 新签订单增长显著：Q1新承接业务额达到27.3亿元，同比增长35.5%。在经济下行压力下，公司仍能保持订单增长，反映出其在基建设计领域的龙头地位和市场竞争力。
• 公司战略转型：公司定位为“规划设计为入口的创新技术平台公司”，致力于推进“数字化”“平台化”“产业化”发展，重点布局新专业、新产品线和新商业模式，以持续打造新的成长驱动力。
• 车路协同布局：公司与深圳佑驾合资成立华佑智行，推动“车-路-云”智慧交通生态系统发展，结合双方优势，有望在高速公路、城市道路、港口机场、智慧停车等领域实现落地应用。
• 财务健康度提升：毛利率保持稳定，净利率提升，期间费用率有所上升，但销售费用率下降，研发费用率上升，显示出公司在控制成本和加强研发方面的努力。经营性现金流净流出小幅收窄，现金流状况有所改善。
• 投资建议：基于对公司未来发展的信心，分析师维持“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.1/8.2/9.4亿元，同比增长15%/15%/14%；EPS分别为1.04/1.20/1.37元，当前股价对应PE分别为7.8/6.8/5.9倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。
• 风险提示：稳增长政策不及预期、疫情冲击超预期、应收账款坏账风险、数字化等新业务开拓不及预期等风险需关注。

关键信息

财务指标概览

营收与利润趋势

• 营业收入：2022年Q1达9.2亿元，同比增长14%；预计2022-2024年将保持稳定增长。
• 毛利率：2022年Q1为31.1%，同比提升0.16个百分点，基本保持平稳。
• 净利率：2022年Q1为10.2%，同比提升0.3个百分点，盈利能力增强。
• 归母净利率：2022年Q1为10.2%，同比提升0.3个百分点。
• 期间费用率：2022年Q1为20.3%，同比上升0.7个百分点，其中销售费用率下降，研发费用率上升，反映公司成本控制和研发投入增加。

投资现金流

• 经营性现金流净流出：2022年Q1为2.96亿元，流出额同比收窄约0.3亿元，现金流有所改善。
• 现金净增加额：2022年Q1为222亿元，较前一年增长显著。

资产负债状况

• 资产负债率：2022年Q1为61.0%，较前一年下降，显示公司财务结构优化。
• 流动比率与速动比率：2022年Q1分别为1.4和0.9，保持稳健，流动性良好。

估值与盈利预测

• 估值比率：P/E从9.6倍逐步下降至5.9倍，反映市场对公司未来盈利的乐观预期。
• EV/EBITDA：2022年Q1为4.7倍，预计未来将进一步下降，显示公司估值持续优化。

总结

华设集团在2022年Q1表现出色，盈利超预期，新签订单增长显著，显示出公司在基建设计领域的强大竞争力和市场地位。公司积极布局车路协同自动驾驶新赛道，通过与深圳佑驾的合作，推动智慧交通生态系统的发展。财务指标显示公司盈利能力增强，现金流状况改善，资产负债率下降，财务结构优化。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年将持续增长，估值逐步下降，显示出市场对其未来发展的高度认可。然而，公司仍需关注稳增长政策、疫情冲击、应收账款坏账及新业务开拓等风险。