新兴市场风险系列研究之二：基于国际直接投资视角，分析新冠疫情对发展中经济体的影响-20200907-联合资信-20页_1mb

报告摘要

新兴市场风险系列研究之二：基于国际直接投资视角分析新冠疫情对发展中经济体的影响

核心内容

新冠疫情对全球经济造成巨大冲击，尤其对国际直接投资（FDI）全球价值链产生深远影响。本文从FDI流动、全球价值链冲击以及对发展中经济体的影响三个维度进行分析，揭示了新冠疫情背景下，FDI流动趋势变化、全球价值链的不稳定性加剧以及发展中经济体在贸易、经济结构和外债负担方面的风险。

主要观点

一、全球FDI流动情况

全球FDI发展经历了三个阶段：
- 1990-2000年：发展中经济体崛起，FDI迅猛增长。
- 2003-2007年：全球经济一体化增强，FDI增长显著。
- 2014-2015年：全球并购潮带动FDI短暂复苏。
- 当前：全球处于第三阶段的下行期，FDI规模下降。
FDI流出区域分布：
- 欧美发达经济体一直是FDI流出主力，占全球FDI流出的平均比重超过68%。
- 亚洲发展中经济体近年来超越欧美，成为全球最大的FDI流入地区。
FDI流入区域分布：
- 欧洲发达经济体和亚洲发展中经济体是主要FDI流入地。
- 香港和新加坡作为国际金融中心，对FDI依赖度较高，易受国际经贸波动影响。
部分国家FDI流出规模变化：
- 日本连续两年FDI流出规模位居世界第一。
- 香港和新加坡FDI流出和流入规模均有所下降。

二、新冠疫情对FDI全球价值链的冲击

疫情暴发加剧全球政治风险：
- 民粹主义抬头，全球政治逆全球化趋势增强。
- 疫情导致各国采取严格的隔离措施，阻碍国际人员和物品流动，削弱全球供应链稳定性。
欧美经济衰退影响FDI流出能力：
- 疫情导致欧美经济陷入衰退，跨国公司缩减对外投资，影响FDI全球价值链的上游供给。
- 2020年一季度全球FDI规模下降超50%，对发展中经济体造成严重影响。
贸易保护主义加码：
- 疫情背景下，贸易保护主义抬头，阻碍FDI全球价值链的正常运转。
- 美国、欧盟等地区加征关税，加剧贸易萎缩。
部分国家加速产业转移：
- 由于全球供应链中断，部分国家开始推动核心产业回归或转移，以降低对外部的依赖。
- 日本、美国、欧洲均出台政策以减少对海外供应链的依赖。

三、FDI全球价值链削弱对发展中经济体的影响

对国际贸易的影响：
- 发展中经济体多处于全球价值链的中下游，依赖FDI推动出口和进口。
- 疫情导致贸易规模大幅萎缩，部分国家如蒙古、俄罗斯、中国等出现净出口下降甚至贸易赤字扩大。
对经济结构的影响：
- 发展中经济体存在储蓄和投资双缺口，依赖外资弥补。
- 经济结构以农业和工业为主，服务业相对落后，产业结构亟待升级。
- 柬埔寨、蒙古等国因经济结构单一，受到FDI波动影响较大。
对债务负担的影响：
- FDI流入存量与外债总额存在一致性，部分国家外债负担较重。
- 疫情导致外汇储备缩水，外债偿付能力下降，部分国家如阿根廷、土耳其、白俄罗斯等面临较高违约风险。
- FDI流入增速远高于实际GDP增速，加剧债务偿付压力。

关键信息

全球FDI规模：2019年全球FDI规模为1.4万亿美元，较阶段高点下降24%。
疫情对FDI的影响：2020年一季度全球FDI下降超50%，贸易和投资壁垒加剧。
发展中经济体风险情况：
- 柬埔寨、蒙古、格鲁吉亚、乌克兰等国家风险较高。
- 中国和俄罗斯因经济规模较大、产业结构多元，风险相对较小。
外债负担：部分国家外债总额占GDP比重超过100%，存在较高的违约风险。

总结

新冠疫情对全球FDI流动和价值链造成显著冲击，尤其对发展中经济体带来多重风险。政治逆全球化、欧美经济衰退、贸易保护主义抬头以及全球供应链中断，导致FDI规模大幅下降，影响发展中经济体的贸易、经济结构和外债负担。部分国家因经济结构单一、对外依存度高，风险尤为突出。未来发展中经济体需更加注重经济结构多元化和风险防控能力的提升，以应对全球FDI格局的变化。

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