BIS：数字货币对新兴市场和发展中经济体意味着什么？-26页_303kb

总结：数字货币对新兴市场和发展中经济体的影响

核心内容

本研究探讨了数字货币（包括加密资产、稳定币和央行数字货币）对新兴市场和发展中经济体（EMDEs）的潜在影响。文章指出，尽管全球稳定币提案引发了对金融包容性、跨境支付和汇款效率的广泛关注，但这些提案仍面临诸多挑战，且尚未大规模测试。同时，许多新兴市场和发展中经济体的央行正在考虑发行央行数字货币（CBDC），以提升支付效率和金融包容性。

主要观点

• 数字货币的潜力
  数字货币，特别是稳定币和CBDC，可能帮助解决EMDEs中的关键问题，如金融包容性不足、跨境支付成本高、现金依赖度高和金融系统不透明等。

• 稳定币的挑战
  稳定币旨在通过与法定货币或货币篮子挂钩，提供更稳定的支付手段。然而，其面临高价格波动性、可扩展性问题以及监管不确定性等挑战。此外，稳定币可能利用平台公司的用户基础，通过网络效应实现全球范围的快速采用。

• CBDC的前景
  CBDC是一种由央行发行的新型数字货币，可能以“账户型”或“代币型”形式存在。其目标是提高支付效率、安全性、透明度和金融包容性。CBDC可以为依赖现金的国家提供替代方案，同时也有助于加强央行对金融系统的控制。

• 技术与制度的双重作用
  快速发展的金融科技（Fintech）创新可能改善EMDEs的支付系统，但理解其风险和收益仍需时间。政策制定者需要考虑“谁”发行数字货币以及“如何”发行，这对政策影响至关重要。

关键信息

1. 金融包容性与现金依赖

• EMDEs中仍有大量成年人未拥有银行账户，导致依赖现金进行交易。
• 现金依赖度高可能助长非正式经济（shadow economy）的发展。
• 数字货币（如e-money）有助于提升支付服务的可及性，但尚未实现全面覆盖。

2. 跨境支付与汇款问题

• EMDEs的跨境汇款规模庞大，2019年达到5510亿美元。
• 传统汇款方式成本高、速度慢，且依赖现金转换（cash-in, cash-out）。
• 相关机构如MTOs（货币转移运营商）和SWIFT系统正面临服务减少和效率下降的问题。

3. 央行数字货币（CBDC）的动机

• CBDC的动机包括提高支付效率、增强金融包容性、提供更安全的支付方式。
• 部分国家认为CBDC可以减少现金依赖并改善KYC（了解你的客户）和反洗钱（AML/CFT）安排。
• CBDC也可能被用于替代传统现金，特别是在缺乏现金替代品的地区。

4. 稳定币的挑战与风险

• 稳定币需维持与法定货币或货币篮子的稳定关系，通常依赖抵押或算法调整。
• 稳定币可能带来法律确定性、金融完整性、治理、支付系统运行、消费者保护、数据隐私和税收合规等方面的风险。
• 部分国家可能因金融压制或缺乏信任而更倾向于采用稳定币。

5. 技术与基础设施

• 数字货币的采用依赖于移动网络覆盖、互联网接入和现金转换网络。
• EMDEs中，东亚、太平洋、拉丁美洲和加勒比地区显示出较高的移动使用率和互联网接入率，可能更有利数字货币的推广。

6. 市场竞争与监管

• EMDEs中的金融体系通常缺乏竞争，导致服务成本高。
• 数字货币可能通过引入新的支付方式，降低服务成本并提高效率。
• 监管框架在稳定币和加密资产方面尚未成熟，而CBDC则可能受益于更完善的政策支持。

数字货币的分类与比较

结论

数字货币，包括稳定币和CBDC，展示了新技术在改善现有货币体系中的潜力，尤其是在EMDEs中。然而，这些创新尚未经过大规模测试，其对政策的影响仍需进一步评估。政策制定者应关注发行主体和发行方式，同时加强监管框架以应对潜在风险。