20151018-兴业证券-食品饮料_啤酒奶粉行业风起云涌_价值投资仍是主线_13页_788kb

文档总结

核心内容

本报告发布于2015年10月18日，主要分析了食品饮料行业的市场表现、投资观点、估值水平以及重点公司动态，同时提醒投资者关注即将发布的三季报。

主要观点

• 行业整体表现：10月第二周食品饮料指数上涨4.11%，跑输大盘1.7个百分点。板块内各子行业均上涨，其中啤酒和黄酒涨幅最大，分别上涨9.5%和9.4%。
• 投资策略：尽管行业基本面偏弱，缺乏催化剂，但建议投资者以价值投资为主线，关注基本面良好、安全边际较高的标的。
• 并购动态：百威英博计划收购萨博米勒，若成功将在中国市场占据近40%的份额，可能触发商务部反垄断审查。百威可能出售部分雪花股权，华润创业可能接手，对青啤和燕啤短期带来压力，但有利于行业集中度提升。
• 奶粉行业展望：预计2016年奶粉行业仍处于降价寻底阶段，但政策利好（如全面二胎、配方制）将提升行业集中度。中长期看好伊利股份（渠道强、估值低）和贝因美（重整效果值得期待）。
• 行业评级：维持“推荐”评级，长期推荐组合包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份和中炬高新；10月组合为伊利股份、安琪酵母和老白干酒。
• 重点数据：截至10月7日，主产省生鲜乳价格同比下降11.51%，趋于稳定；10月9日国产婴幼儿奶粉零售价同比上涨0.5%；10月16日猪粮比为8.15，猪肉价格环比上涨0.72%。

关键信息

重点公司估值与盈利预测

重点公告与新闻

• 上海梅林：拟对SilverFernFarmsBeefLimited进行增资，实现与原股东各持50%股份，打造综合性肉类平台。
• 百威英博：拟以680亿英镑收购SAB米勒，若成功将提升中国啤酒市场集中度，但需通过反垄断审查。
• 雀巢：调低全年增长预测，前九个月有机增长率为4.2%，略低于市场预期。
• 达利食品：计划在港上市前进行推介，拟集资10亿至15亿美元。
• 光明集团：完成对西班牙食品分销商的收购，提升其在肉类市场的地位。
• 青岛啤酒：拟以8亿元收购三得利的合资业务，计划集中资源发展洋酒业务。

下周重点事项提醒

• 三季报披露：包括好想你、燕塘乳业、海天味业、山西汾酒、兰州黄河、晨光生物、贵州茅台、珠江啤酒、海南椰岛等公司。
• 限售股份上市流通：黑芝麻公司将于10月19日披露限售股份上市流通信息。

风险提示

• 经济放缓：经济继续放缓可能导致消费持续下滑。
• 反垄断审查：百威英博收购萨博米勒可能面临商务部反垄断审查，影响行业格局。

投资建议

• 基金配置：食品饮料行业在基金重仓股中占比回升至1.64%，投资者应关注基本面良好、安全边际较高的标的。
• 重点推荐：伊利股份、贵州茅台、泸州老窖、中炬高新、安琪酵母、老白干酒等公司被重点推荐。

估值与配置

• 相对估值：食品饮料板块市盈率（TTM）为25.18倍，相对沪深300的市盈率（TTM）为12.24倍，相对估值为2.06倍。
• 基金持仓：基金对食品饮料行业持仓比例有所回升，尤其关注具有重组题材的公司。

总结

本报告指出，食品饮料行业在10月第二周表现优于市场，但基本面偏弱。建议投资者以价值投资为主线，关注具有较强基本面和安全边际的公司。重点推荐伊利股份、贵州茅台、泸州老窖等公司，并提醒投资者注意三季报发布带来的业绩风险。同时，行业面临并购和政策变化，可能影响市场格局。