20250113-国投期货-铝产业链周报_需求韧性带动反弹_两万上方不宜追涨_11页_2mb

铝产业链周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了铝产业链近期的市场走势，包括铝价、氧化铝价格、库存变化、需求情况及宏观政策影响，为投资者提供操作建议与市场趋势判断。

铝市场分析

价格表现

• 沪铝2502上周收盘于20145元，上涨1.54%。
• 华东铝锭现货从平水回落至贴水50元，华南铝棒加工费大幅回落至100元低位。

宏观环境

• 美国非农数据强劲，失业率降至4.1%，打压降息预期，市场定价2025年可能仅在下半年降息一次。
• 特朗普政策不确定性加剧，导致美元、有色、贵金属同涨。
• 关注本周美国CPI数据对市场的影响。

供应情况

• 国内电解铝运行产能稳定在4350万吨附近。
• 中铝青海新增10万吨产能正在投产，其他产能暂无变动计划。

需求表现

• 铝下游加工龙头企业开工率小幅下跌至60.3%，但铝板带及铝箔开工率因河南环保检查缓解而回升。
• 随春节临近，后续开工率预计将走低。
• 2024年12月我国铝材出口量环比减少24.36%，同比增加3.2%，显示出口政策调整效果开始显现。

库存变化

• 铝锭社会库存下降4万吨至45.5万吨，铝棒社会库存增加0.9万吨至14.3万吨。
• 铝锭厂库增加1.1万吨至8.7万吨，铝棒厂库增加0.8万吨至9.4万吨。
• 铝锭社会库存表现强于季节性，显示需求韧性，但预计节前两周将开启累库周期。

技术面与操作建议

• 沪铝连续反弹突破两万关口，技术面偏强。
• 然而，下游开工率和现货反馈走弱，向上空间存疑，操作上保持谨慎。
• 操作评级为☆☆☆，即偏多，但盘面可操作性不强。

氧化铝市场分析

价格表现

• 氧化铝2502上周收盘于4066元，下跌7.66%。
• 阿拉丁北方综合价格下跌380元/吨至5150-5250元/吨；国产加权指数下跌391.3元/吨至5143.4元/吨。
• 越南1月8日成交2.5万吨氧化铝，FOB价格为650美元/吨，2月下旬船期。

供应与需求

• 国内氧化铝运行产能达到8890万吨，创历史新高。
• 山西晋中和山东魏桥项目处于爬产阶段，供应端持续增加。
• 需求端稳中有降，行业库存拐点已现，虽未明显过剩，但已不短缺。

现货与期货

• 现货贴水成交，山西河南成交价已降至4800元以下。
• 氧化铝期货持仓降至26.1万手，为10月以来新低。
• 技术面未现反转信号，4000元已触及高位产能成本，短期成本难以下降。

操作建议

• 操作评级为☆☆☆，即偏空，趋势性下跌驱动明显，但盘面操作性不强。

关键信息总结

铝市场

• 价格：沪铝上涨，现货贴水扩大。
• 供应：产能稳定，青海新增产能投产。
• 需求：开工率小幅下降，出口政策调整效果显现。
• 库存：社库下降，厂库增加，预计节前累库。
• 趋势：技术面偏强，但宏观不确定性影响向上空间。

氧化铝市场

• 价格：大幅下跌，现货贴水扩大。
• 供应：运行产能创新高，爬产项目推进。
• 需求：稳中有降，贸易商加速出货。
• 库存：拐点已现，库存不短缺。
• 趋势：技术面未反转，成本支撑较强，下跌趋势尚未结束。

图表说明

• 图1至图48提供了铝及氧化铝价格走势、库存、开工率、成本与利润等关键数据，但由于加载失败，具体趋势需结合其他信息判断。
• 图表数据来源包括Wind、同花顺iFind、上海有色、我的钢铁网等。

操作建议

• 铝：操作评级为☆☆☆，建议保持谨慎，关注节前累库及宏观政策变化。
• 氧化铝：操作评级为☆☆☆，建议偏空操作，关注现货跌势是否放缓。

分析师信息

• 刘冬博，高级分析师
• 联系方式：F3062795 Z0015311
• 电话：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn