20220105-中财期货-棉花月报_期现回归_强势上行_7页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

2022年1月5日的棉花市场分析报告指出，近期全球及国内棉花市场呈现回暖迹象，主要受经济复苏预期、疫情缓解以及供需变化影响。美棉在12月下旬强势上涨，郑棉则在临近交割时重心上移，但整体上行空间受限。

主要观点

• 美棉上涨原因：美国圣诞假日销售数据同比增长8.5%，与2020年相比增长47%，市场对经济恢复的预期增强，疫情恐慌情绪消散，推动美棉价格上涨。
• 郑棉走势：郑棉在12月下旬表现出期现回归预期，重心上移，但因下游需求偏弱，上涨空间有限。
• 全球供需变化：USDA报告显示，2021/22年度全球棉花期末库存调减26.1万吨，消费量调增3.7万吨，整体报告中性偏多。
• 国内供需情况：11月纺织服装出口较好，但棉花现货交投清淡，新棉销售量低于去年同期。棉纱价格上涨，纱库存和坯布库存均处于5年高位，显示下游走货偏慢。
• 进口情况：11月中国进口棉花9.5万吨，环比增加52%，同比减少52%。巴西新棉到港，导致进口利润下降，美棉装运加快，优质棉需求较好。

关键信息

1. 市场走势

• 美棉：12月上旬至中旬维持区间震荡，12月下旬强势上行。
• 郑棉：12月上旬至中旬震荡，12月下旬重心上移，期现回归预期较强。

2. 供需变化

• 全球供需：期末库存调减，消费量调增，整体报告中性偏多。
• 国内供需：商业库存和工业库存季节性上升，纱库存和坯布库存处于5年高位，显示下游需求偏弱。
• 进口利润：12月31日CotlookA1%关税下进口利润为2361元/吨，滑准税下为2249元/吨，较上周大幅下降。

3. 操作建议

• CF2205合约：预计短期内维持19000-22500元/吨的宽幅震荡，建议采取高抛低吸的短期操作策略。

4. 风险提示

• 宏观因素：全球经济形势变化可能影响棉花市场。
• 下游需求：下游纺织服装行业仍偏弱，可能制约棉花价格上行。
• 疫情反复：疫情反复可能影响出口及市场情绪。

供需平衡表（21/22年度）

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