20220104-中财期货-棉花周报_期现回归_强势上行_7页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年1月4日棉花市场的短期走势、全球及国内供需情况、下游成品库存状况以及进口利润变化，旨在为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

1. 短期棉价走势

• CF2205合约：预计短期内维持高位宽幅震荡，价格区间在[18000, 22000]元之间。
• 风险提示：需警惕交割后价格回落的风险，市场情绪波动可能影响走势。

2. 全球棉花供需

• USDA报告：2021/22年度全球棉花期末库存调减26.1万吨，产量调减4.9万吨，消费量调增3.7万吨，整体报告中性偏多。
• 美棉出口：12月17日至23日，净销售量为192,200包，环比下降21%，但出口量增长24%，装运速度加快。
• 印度棉花供需：期初库存减少85万吨，产量增加12万吨，出口减少51万吨，期末库存减少22万吨，显示供需结构有所改善。

关键信息

3.1 国内纺织服装出口情况

• 11月出口数据：纺织纱线出口额849.8亿元，环比增加41.8亿元，同比增加5.1%；服装出口额988.7亿元，环比下降6.9%，同比增加17.4%。
• 原因分析：11月国内限电结束，纺企开机率上升，下游交投回暖，同时海运费回落，部分春夏订单回流。周边国家如越南、印度疫情反弹，导致秋冬订单流入国内。
• 预期：目前商家对后市信心不足，棉花现货成交仍偏弱，预计后期纺织服装出口将持稳或回落。

3.2 下游成品库存状况

• 库存数据：11月棉花商业库存455.21万吨，环比增加171.57万吨；工业库存84.97万吨，环比增加0.52万吨。
• 库存天数：纱线库存25.36天，环比上升3.69天；坯布库存31.89天，环比上升3.85天，均处于5年来的高位。
• 走货情况：下游订单仍偏弱，走货速度慢，商家以刚需采购为主，成品累库现象明显。

3.3 进口利润与来源变化

• 进口利润：12月31日，CotlookA在1%关税下的进口利润为2361元/吨，滑准税下为2249元/吨，较上周大幅下降。
• 进口来源：巴西新棉到港，进口量显著上升，美棉占比下降至30%左右，而美棉装运速度加快，优质棉需求较好。
• 进口趋势：预计12月进口量仍较低，可能在一季度迎来高峰。

3.4 国内棉花供需平衡表

• 供需数据：2021/22年度国内期初库存859.63万吨，产量582.35万吨，进口240万吨，出口2万吨，消费850万吨，期末库存829.98万吨，库消比为98%。
• 总供给与消费：总供给为1681.98万吨，总消费为852万吨，供需相对平衡。

操作建议

• 短期策略：关注CF2205合约的震荡区间[18000, 22000]，谨慎操作，防范交割后价格回落风险。

风险提示

1. 宏观因素：经济复苏情况、政策变化等宏观因素可能影响市场走势。
2. 需求疲软：下游纺织服装需求仍偏弱，可能制约棉价上行空间。
3. 国际疫情：疫情反弹或新变种可能引发市场恐慌，影响全球棉花供需和价格。

附注信息

• 公司信息：中财期货有限公司，总部位于上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼。
• 分公司与营业部：公司在多个城市设有分公司和营业部，涵盖全国主要棉花市场区域，提供全面的市场服务。
• 免责声明：本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性，仅供投资者参考，不构成操作依据。

图表说明

• 图1、图3、图4、图5、图6、图7：展示了棉花现货价、合约价差、全球棉花供需、中国棉花供需、美国棉花供需等数据。
• 图10、图15、图16、图17：反映了中国棉花商业库存、工业库存、纱线库存及坯布库存的变化趋势。
• 图20、图21、图22、图23：展示了1%关税和滑准税下进口棉价与进口利润的变动情况。