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光大证券钢材供需周报（2025年8月24日）

主要结论

钢材市场概况

• 价格震荡下跌：螺纹、热卷期货和现货价格连续下跌，基差窄化，卷螺差收窄。
• 供需矛盾加大：产量回升（热卷产量环比增加9.65万吨至325.24万吨），表需回升（螺纹、热卷环比分别增加4.86万吨和6.52万吨），但库存持续累积（五大品种库存增加25.07万吨），供需数据略有改善，供需矛盾有所加剧。
• 宏观预期乐观：美联储降息预期提振商品市场，8月LPR实施后市场利率下降，政策宽松信号增强。

供应端

• 钢企产量：螺纹产量回落，热卷产量回升，五大品种钢材产量环比增加6.43万吨至878.06万吨。
• 限产预期：9月3日阅兵临近，钢厂限产幅度加大，但京津冀地区部分企业停工预期也存在，供需两端均有下降预期。
• 钢材出口：7月棒线材出口159.07万吨（同比+77.25%）、钢坯出口157.98万吨（同比+355.53%），出口增长缓解国内供应压力。

需求端

• 成交数据：全国建材成交量五日均值环比下滑7.29%至9.48万吨，多地建材成交回落。
• 表需回升：螺纹、热卷表需环比分别增加4.86万吨和6.52万吨至194.8万吨和321.27万吨。
• 房地产表现：100城土地成交面积环比下滑7.85%，30城商品房成交面积环比增加11.29%，显示终端需求仍偏弱。

库存状况

• 五大品种：库存合计增加25.07万吨至1,441.04万吨，同比减少200.83万吨。
• 螺纹钢：总库存增加19.85万吨至607.04万吨，同比减少44.78万吨。
• 热卷：总库存增加3.97万吨至361.44万吨，同比减少80.77万吨。

利润变化

• 长流程钢厂：吨钢盈利收窄至-4.1元/吨，短流程钢招标会周二回暖。
• 期货利润：螺纹10合约盘面利润环比收窄至-139元/吨，热卷稍有改善。

铁矿石分析

• 价格表现：主力合约i2601收于770元/吨，现货价格涨跌不一，价差走扩。
• 供应：澳大利亚发运量环比微增7.4万吨，巴西发运量增幅显著（环比增加218.3万吨），全球发黄范围有所扩大。
• 需求：高炉开工率环比下降0.23%，铁水产量小幅增加（环比增加0.09万吨），钢厂复产低于检修。

后期展望

• 驱动因素：美联储降息预期、钢需亟待改善、限产预期、海外需求变化、国内高炉检修等。
• 短期走势：钢材延续区间震荡，黑色系市场在宏观预期改善下或现偏强观点，但需求端承压。
• 风险点：螺纹产量回升压力、成交数据待观察、终端需求恢复、进口材输入等。

结语

建议投资者关注政策落地情况、限产执行情况、黑色系多空因素变化。具体操作需结合实盘仓位，建议风险中性策略。