20210103-华创证券-轻工制造行业周报_渠道裂变_结构升级_中国个护市场投资价值凸显_14页_1mb

轻工制造行业周报总结（20201228-20210103）

核心内容

中国轻工制造行业在2020年12月28日至2021年1月3日期间，整体市场表现较为稳定，但板块内部分化明显。行业整体呈现渠道裂变与结构升级的趋势，投资价值凸显，尤其在生活用纸与吸收性卫生用品领域。

主要观点

市场规模持续扩大

• 生活用纸市场：2019年市场规模达1198.9亿元，同比增长2.6%，2013-2019年复合增长率为7.5%。消费量由603.6万吨增长至960.7万吨，复合增长率8.1%。
• 吸收性卫生用品市场：全球分品类增速为成人失禁用品 > 婴儿卫生用品 > 女性卫生用品，中国区域近十年CAGR均高于全球水平。其中，成人失禁用品CAGR达25.03%，婴儿卫生用品CAGR为12.94%，女性卫生用品CAGR为8.32%。
• 市场结构：2019年中国婴儿卫生用品/女性卫生用品/成人失禁用品零售额占比分别为38.9% / 58.4% / 2.7%。

行业竞争格局变化

• 生活用纸行业：CR5为31.1%，远低于日本（58.4%）和美国（50.5%）。高端产品如厨房用纸、擦手纸等消费量复合增速较高，分别为18.3%、16.7%、14.4%和12.2%。
• 女性卫生用品行业：本土企业竞争力强，行业CR10由2015年的37.6%上升至2019年的40%。排名前十的企业中，本土厂商占六家。
• 婴儿纸尿裤行业：国外品牌占据高端市场，国内品牌逐步崛起，CR10从74.6%降至59.9%。
• 成人失禁用品市场：尚处于起步阶段，CR10为56.6%，品牌CR10为56.0%，尚未出现具有市场话语权的龙头企业。

行业表现

• 本周板块表现：轻工制造行业指数上涨1.4%，上证综指上涨2.25%，轻工行业小幅跑输大盘。其他轻工制造板块表现最佳，上涨3.66%；包装印刷表现最差，上涨0.47%。
• 年初至今表现：轻工制造行业上涨15.76%，上证综指上涨13.87%，轻工行业跑赢大盘。造纸板块涨幅最大，上涨22.1%；其他轻工制造跌幅最大，下跌16.62%。

关键信息

公司公告

• 劲嘉股份：股东亚东复星瑞哲安泰发展有限公司拟转让5%股权给深圳劲嘉集团股份有限公司，转让价格为9.80元/股，转让后持股比例降至4.37%。
• 中顺洁柔：设立朵蕾蜜卫生用品有限公司，公司出资3000万元，持股60%，子公司出资2000万元，持股40%。
• 海象新材：开展金融衍生品交易具备可行性。
• 皮阿诺：变更公司经营范围并修订公司章程。
• 王子新材：拟设立二级子公司，注册资本1000万元。

行业动态

• 印刷品进出口：2020年1月-11月，国内印刷品、印刷装备、印刷器材进出口总值同比下降19.9%，但与去年同期的差距在收窄。进口贸易恢复好于出口贸易。
• 纸价波动：多地区纸价上调，如湖北荆州公安山鹰华中纸业上调30元/吨，山东淄博仁丰纸业上调40元/吨。部分企业如广东东莞双洲纸业下调30元/吨。
• 政策影响：国务院发布关于加快推进快递包装绿色转型的意见，推动行业采用绿色生产技术。

限售股解禁提醒

• 乐凯胶片：2021年1月22日解禁5477.31万股。
• 曲美家居：2021年1月25日解禁9627.55万股。
• 龙竹科技：2021年1月27日解禁130.00万股。
• 公牛集团：2021年2月8日解禁1538.55万股。
• 中源家居：2021年2月8日解禁6000.00万股。
• 盛通股份：2021年2月22日解禁2521.21万股。
• 倍加洁：2021年3月1日解禁7500.00万股。
• 龙利得：2021年3月10日解禁447.14万股。
• 易尚展示：2021年3月23日解禁776.89万股。
• 爱丽家居：2021年3月23日解禁800.00万股。
• 仙鹤股份：2021年4月21日解禁55,000.00万股。
• 翔港科技：2021年4月26日解禁183.31万股。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致需求不振，影响行业增长。
• 行业格局变化：造纸及家居行业可能面临重大格局调整。

行业基本数据

行业及上游重要原料数据

造纸行业

• 木浆：针叶浆内盘5542元/吨，上涨300元/吨；外盘674美元/吨，持平。
• 阔叶浆：内盘4186元/吨，上涨132元/吨；外盘512美元/吨，持平。
• 化机浆：3883元/吨，上涨208元/吨。
• 废纸：美废8号270美元/吨，持平；美废11号164美元/吨，持平；国废黄板纸2231元/吨，上涨44元/吨。
• 机制纸：双铜纸标杆价格5660元/吨，上涨60元/吨；双胶纸标杆价格5438元/吨，上涨75元/吨；白卡纸标杆价格7129元/吨，上涨133元/吨；箱板纸标杆价格4677元/吨，下跌50元/吨；瓦楞纸标杆价格3833元/吨，上涨13元/吨；白板纸标杆价格5005元/吨，上涨100元/吨；生活用纸标杆价格5488元/吨，上涨188元/吨；新闻纸标杆价格4200元/吨，持平。

家具行业

• 中纤板：79元/张，上涨3元/张。
• 胶合板：92元/张，持平。
• 刨花板：63元/张，下跌1元/张。

印刷包装行业

• 铝价格：15925元/吨，下跌745元/吨。

推荐与投资评级

• 行业投资评级：推荐，预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性，预期未来3-6个月内指数变动幅度在-5%至5%之间；回避，预期未来3-6个月内指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师信息

• 郭庆龙：华创证券首席分析师，英国伦敦大学管理学硕士。
• 陈梦：分析师，北京大学工学硕士。

总结

中国轻工制造行业在2020年12月28日至2021年1月3日期间，市场持续扩大，竞争格局不断演化，投资价值凸显。生活用纸和吸收性卫生用品市场表现尤为突出，其中成人失禁用品市场增长迅速，潜力巨大。行业内部，不同子板块表现不一，其他轻工制造涨幅最大，而包装印刷板块表现较弱。限售股解禁提醒投资者关注市场波动，同时需警惕宏观经济下行和行业格局变化带来的风险。