20260410-长江证券-_长江研究_早间播报_策略_固收_建筑_军工_20260410_5页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档是长江证券研究所于2026年4月9日发布的多份研究报告和电话会议内容的汇总，涵盖策略、固收、建筑、军工等不同行业，旨在为专业投资者提供市场分析、投资建议及联系方式等信息。

主要观点与关键信息

1. 策略研究：机构投资行为与定价权的变与不变

• 宏观流动性指标：对A股的解释力存在结构性制约，需关注供需视角下的微观流动性。
• 市场供给端：呈现“长钱定力、被动引导、杠杆放量”的新格局。
• 微观流动性主力：从传统主动型基金向险资与被动型ETF基金转移。
• 需求端关注点：新质生产力的定向引导。
• 行业配置建议：
  • AI产业链与资源品：机构间有望达成共识。
  • 高股息资产：仍是险资重点关注资产。
• 风险提示：
  • 全球地缘摩擦风险上升；
  • 政策落地不及预期；
  • 美联储降息节奏不及预期；
  • 历史经验对未来指引效果有限。

2. 固收研究：步入理财“真净值”时代

• 资管新规背景：自2018年起推进净值化转型，2025年进入“真净值”收官阶段。
• 负债端特征：呈现封闭化与持有期结构化趋势，持牌理财公司主导市场。
• 资产端变化：
  • 向固收类资产集中；
  • 中低风险产品为主；
  • 存款与同业存单占比提升；
  • 产品整体回撤收窄，固收类稳健、权益类波动较大。
• 收益分层：产品收益表现出现明显分化。
• 风险提示：
  • 数据统计存在偏差；
  • 负债端赎回压力上升；
  • 产品收益表现承压；
  • 季末资金波动传导风险。

3. 建筑行业分析：建筑央企年报表现

• 2025年行业状况：建筑央企面临收入与利润双承压。
• 利润下滑原因：
  • 市场萎缩；
  • 风险出清与资产质量压实。
• 2026年展望：央企制定目标较为审慎，重视新质生产力相关业务与海外布局。
• 风险提示：
  • 项目转化不及预期；
  • 实物工作量推进不及预期。
• 研究结论：维持“看好”评级。

4. 军工行业分析：中东地缘冲突与军贸格局

• 2026年冲突特征：美国对伊朗发起军事打击，冲突呈现非对称与多线协同。
• 作战方式：美国使用低成本无人机进行精确打击，伊朗则进行高密度导弹与无人机饱和反击。
• 军贸影响：
  • 中东地区为军贸核心区域；
  • 美国对小国的干涉与军费增加或将显著刺激军贸规模。
• 投资建议：
  • 关注拥有（潜在）爆款型号的主机厂，如军机、无人机、雷达、导弹；
  • 反导弹、反无人机方向拥有卡位优势的核心标的。
• 风险提示：
  • 国际环境不确定性；
  • 国际武器禁运政策；
  • 型号定型出口审批；
  • 市场开拓不及预期。
• 研究结论：维持“看好”评级。

5. 电话会议内容回顾

• 行业与时间：
  • 食品行业（2026.04.09）：餐饮供应链行业深度研究，分析本轮行业修复逻辑。
  • 金工行业（2026.04.09）：高波环境下的有效因子分析。
  • 金属&煤炭行业（2026.04.08）：2026旺季钢铁用煤需求展望。
  • 固收行业（2026.04.08）：中东乱局下的石油分析及债市资产配置影响。
  • 固收行业（2026.04.08）：央行投放缩量下的资金与存单分析。
• 获取方式：可通过联系对口销售或进入长江研究小程序查看完整报告。

联系方式

• 机构客户部：
  • 部门负责人：邬博华（wubh1@cjsc.com.cn）
  • 副总经理：甘露（ganlu@cjsc.com.cn）
• 华东区域：
  • 销售总监：明敏（mingmin@cjsc.com.cn）
  • 销售人员：鲁辉、乔亚奴、安然、祁磊、王慧芳、叶道峰、袁欣怡、全威、陈红宇、吕铭珉、娄舒婷、潘颖、须馨茹等。
• 华南区域：
  • 销售总监：唐塘（tangtang@cjsc.com.cn）
  • 销售人员：杨柳、叶春媚、付饶、孙瑶瑶、刘楷雯、刘逸洁、郝钰、邱月等。
• 华北区域：
  • 销售总监：杨琴（yangqin@cjsc.com.cn）
  • 销售人员：徐薇、季思涵、钟永婷、李佩霖、王帅、李诗琳、曹艺朦、薛力帆、马依拉、过宗源、杜占杰、赵珈昂、刘童瑶等。

风险提示汇总

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后12个月内行业股票指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准。
  • 看好：相对表现优于指数；
  • 中性：相对表现与指数持平；
  • 看淡：相对表现弱于指数。
• 公司评级：以公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准。
  • 买入：涨幅大于10%；
  • 增持：涨幅在5%-10%之间；
  • 中性：涨幅在-5%-5%之间；
  • 减持：涨幅小于-5%；
  • 无投资评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

重要声明

• 长江证券具备证券投资咨询业务资格，许可证编号为10060000。
• 本报告仅限中国大陆地区发行，仅供专业投资者参考。
• 报告内容及风险提示以完整版为准。