20211014-安信证券-拓维信息-002261.SZ-业绩符合预期_拥抱鸿蒙开启新篇章_5页_303kb

报告摘要

拓维信息（002261.SZ）2021年三季报总结

核心内容概述

拓维信息在2021年10月14日发布了三季报，整体业绩表现良好，同时在开源生态建设方面取得重要进展。公司不仅实现了营业收入和净利润的同比增长，还进一步加强了与华为的技术合作，成为OpenHarmony项目的重要参与者，积极布局工业互联网和教育信息化领域。

主要观点

业绩表现稳健：公司前三季度实现营收13.02亿元，同比增长36.30%；归母净利润0.88亿元，同比增长34.10%。业绩增长延续中报趋势，整体符合市场预期。
加入开放原子开源基金会：公司以银牌捐赠人身份加入开放原子开源基金会，成为OpenHarmony项目群成员及A类候选捐赠人。公司主导成立工业互联网和教育信息数据采集SIG，聚焦两大行业，推动OpenHarmony在实际场景中的应用。
与华为深度合作：公司自2017年起与华为云建立合作关系，助力其在多个行业取得突破。2020年公司发布基于华为openEuler操作系统的“拓维元”，进一步深化技术协同。
投资建议：公司被给予“买入-A”评级，预计2021-2022年每股收益分别为0.14元和0.19元，6个月目标价为11.00元。公司有望受益于OpenHarmony的发展进程，成为应用场景落地的排头兵。
风险提示：包括产品研发进展不及预期和行业竞争加剧可能带来的毛利润率下降风险。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	1,239.7	1,488.6	2,232.9	3,014.4	3,768.0
净利润	22.0	47.8	150.3	211.6	263.7
每股收益(元)	0.02	0.04	0.14	0.19	0.24
每股净资产(元)	1.99	2.03	2.45	2.64	2.88
市盈率(倍)	506.8	232.8	65.3	46.4	37.2
市净率(倍)	4.5	4.4	3.6	3.4	3.1
ROE	0.9%	1.9%	5.6%	7.3%	8.3%
ROIC	0.8%	3.2%	9.7%	9.3%	12.5%

营收与利润增长趋势

营业收入增长率：2019年4.6%，2020年20.1%，2021年预计增长50.0%，2022年预计增长35.0%，2023年预计增长25.0%。
净利润增长率：2019年-101.6%，2020年117.7%，2021年预计增长214.3%，2022年预计增长40.8%，2023年预计增长24.6%。
净利润率：2019年1.8%，2020年3.2%，2021年预计6.7%，2022年预计7.0%，2023年预计7.0%。

财务指标分析

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	46.7%	41.6%	42.0%	42.0%	42.0%
营业利润率	1.0%	3.6%	7.2%	7.4%	7.4%
四费/营业收入	43.0%	32.9%	34.3%	34.1%	34.1%
资产负债率	18.1%	25.0%	33.2%	24.1%	35.0%
流动比率	3.57	2.35	2.11	2.91	2.65
速动比率	3.13	1.95	1.70	2.27	2.10
利息保障倍数	-5.62	-176.12	25.65	57.64	65.15

投资评级与估值

投资建议：买入-A
6个月目标价：11.00元
当前股价（2021-10-14）：8.92元
12个月价格区间：6.19/10.52元

估值指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
EV/EBITDA	85.5	36.7	42.0	31.8	27.4

总结

拓维信息在2021年前三季度业绩稳健增长，符合市场预期。公司通过加入开放原子开源基金会，积极参与OpenHarmony项目，聚焦工业互联网和教育信息化领域，有望在开源生态中发挥更大作用。作为华为长期合作伙伴，公司在多个行业取得了显著进展，技术协同优势明显。未来增长预期良好，但需关注研发进展及行业竞争对利润率的影响。

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