20180826-中国银河-食品饮料行业_板块调整孕育新机会_20页_1mb

食品饮料行业跟踪报告总结

核心内容

本报告发布于2018年8月26日，分析了食品饮料行业近期的市场表现、行业运行指标、中报业绩及投资建议。

主要观点

1. 市场表现受情绪面拖累

   • 食品饮料板块在过去两个月经历较大回调，表现较弱。
   • 调整主要受宏观面和市场情绪影响，而非基本面恶化。
   • 6月中旬以来，食品饮料指数下跌18.22%，在28个申万一级行业中跌幅排名第4。

2. 行业运行指标稳健

   • 7月产量数据表现平平，但进口活跃，尤其是啤酒和葡萄酒进口金额增长显著。
   • 乳制品产量和出口均呈现增长态势，出口单价和金额增速尤为突出。

3. 中报业绩向好，白酒增速亮眼

   • 截至8月26日，57家食品饮料上市公司中报数据总体向好。
   • 白酒行业表现突出，平均归母净利润增速达74.02%，部分企业如水井坊、老白干酒、舍得酒业等利润增速超过100%。
   • 饮料制造公司平均营业总收入和净利润增速高于食品加工企业。

关键信息

行业运行指标

• 白酒：

  • 7月产量：62.10万千升，同比下降4.30%。
  • 1-7月累计产量：540.70万千升，同比增长3.30%。

• 啤酒：

  • 7月产量：460.60万千升，同比下降1.60%。
  • 1-7月累计产量：2512.10万千升，同比增长0.50%。

• 葡萄酒：

  • 7月产量：5.40万千升，同比下降6.90%。
  • 1-7月累计产量：39.60万千升，同比下降1.70%。

• 乳制品：

  • 7月产量：236.00万吨，同比增长4.90%。
  • 1-7月累计产量：1558.30万吨，同比增长7.00%。

进出口数据

• 啤酒：

  • 7月进口：9.16万千升，同比增长31.09%；进口金额：10212.40万美元，同比增长38.93%。
  • 1-7月累计进口：48.76万千升，同比增长21.6%；累计金额：52812.40万美元，同比增长28.7%。

• 葡萄酒：

  • 7月进口：5.82万千升，同比下降19.59%；进口单价：5627.31美元/千升，同比增长38.07%。
  • 1-7月累计进口：44.36万千升，同比增长4.4%；累计金额：230861.70万美元，同比增长23.5%。

• 乳品：

  • 7月出口：0.67万吨，同比增长41.55%；出口单价：5896.71美元/吨，同比增长121.01%。
  • 1-7月累计出口：4.19万吨，同比增长31.5%；累计金额：18282.50万美元，同比增长133.9%。

中报业绩

• 行业整体表现：

  • 平均营业总收入增速：17.11%
  • 平均归母净利润增速：37.22%
  • 平均扣非后归母净利润增速：31.03%

• 子行业表现：

  • 白酒：平均营业总收入增速26.60%，归母净利润增速74.02%。
  • 调味发酵品：平均营业总收入增速19.53%，归母净利润增速33.62%。
  • 食品综合：平均营业总收入增速19.99%，归母净利润增速14.50%。

市场表现与估值

• SW食品饮料指数：

  • 6月中旬以来跌幅：18.22%
  • 年跌幅：-11.48%
  • 相对上证指数表现：6月中旬以来跌幅为-18.22%，弱于大盘。

• 估值情况：

  • 6月中旬以来，SW食品饮料市盈率（TTM）下降6.70个单位，市净率（LF）下降至5.14倍。
  • 相对全部A股市盈率溢价：88.04%，相对非银行A股溢价：41.09%。
  • 6月中旬以来，食品饮料板块市盈率低于2005年以来的平均水平。

投资建议

• 子行业层面：

  • 白酒：推荐一线、类一线白酒龙头，如贵州茅台、水井坊、泸州老窖、五粮液，以及二三线潜力增长标的如舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒、老白干酒。
  • 食品综合：推荐克明面业和三全食品。
  • 调味发酵品：推荐千禾味业。
  • 乳制品：推荐伊利股份。

• 个股层面：

  • 建议关注优质蓝筹品种，同时适当关注优质高成长性个股的价值显现。

风险提示

• 行业需求变弱
• 宏观及政策风险
• 食品安全风险

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 周颖，食品饮料行业分析师，清华大学硕士。
• 曾在中信证券从事行业研究工作，现于中国银河证券从事消费类行业研究。

联系方式

• 中国银河证券研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构联系人：

  • 深广地区：詹璐，0755-83453719，zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：尚薇，010-83574522，shangwei@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷，010-66568908，wangting@chinastock.com.cn
  • 海外机构：舒英婷，010-66561317，shuyingting@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷，021-20252612，hetingting@chinastock.com.cn